斗鱼与虎牙合并的传闻，在此前腾讯成为虎牙控股股东后再度尘嚣甚上。而这样的传闻三番五次的出现，外界认为，或将是直播行业进入下半场后，平台以及背后资本方想要收回前期投资，进入获利阶段的信号。不过就在直播平台为了利润绞尽脑汁时，作为行业衍生产物的直播公会，也已经开启了IPO的道路。

日前有消息显示，一家名为众妙娱乐的公司在港披露招股书，也让这家隐于幕后的直播公会公司正式走上台前。说起众妙娱乐可能很多人还没有听说过这个名字，但提起这家公司旗下的话社娱乐，这可是YY直播上排名前三的顶级公会。

成立于2016年的众妙娱乐仅用了四年时间，就成为了有着超过2.93万名注册主播，包括1000余名独家签约主播，收入接近1亿米的“直播公会准第一股”。根据咨询机构弗若斯特沙利文公布的报告显示，与YY、虎牙、斗鱼、陌陌等直播平台保持合作的众妙娱乐，已经成为为数不多能够触及国内视频直播市场内最大用户群的直播公会。

公会对于不少直播平台的观众显然已经非常很熟悉了，例如斗鱼十大年度主播的比拼背后，就是一个个直播公会在隔空斗法。事实上，直播公会是伴随着直播行业兴起的新兴行业，往往都是与直播平台签约的传媒公司，工作的内容主要是招募及培养新的主播，并输送到直播平台上。

说白了，公会其实就是主播公司或者MCN的变种，是传统经纪公司与互联网融合的产物，本质上其实是直播平台将部分运营与人力成本外包出去的产物。而直播公会同时也是主播与平台之间的桥梁，承接了平台需要的主播培养工作。

仅4年时间就从无到有建立了一家即将在港股上市的企业，众妙娱乐是如何一路发展壮大的呢？很简单，利用资金优势采取“大鱼吃小鱼”的策略，用并购方式做大规模。据悉，目前众妙娱乐旗下的知名主播，比如大衣哥来自2016年被并购的九酷传媒，鸿涛来自同样在2016年被收购的天下公会，而小洲则来自2017年被其收入麾下的帝王公会，这种一路买买买的方式，也为这家直播公会聚集了数名头部主播。

在2017年完成A轮融资筹资数千万米后，众妙娱乐就没有对外进行募资，而其到处买买买的底气，则来源于华丽的财务数据。根据官方公布的招股书显示，2017年至2019年三年间，其收入分别为5022.2万米、7460.9万米、8302.2万米，同期年内溢利及全面收入总额为1814.5万米、2557.1万米和3253.7万米。三年间，毛利率分别为73.5%、69.6%和67.1%，纯利率则分别为36.1%、34.3%和39.2%。

这样的利润率，无论是斗鱼还是虎牙这样的直播平台，看了显然都会眼红。而作为对比，即便是在此次疫情下消费者被迫宅在家中的受益者，斗鱼今年第一季度的毛利润也只有21.3%、净利润则为13.0%。因此可以说众妙娱乐属于典型赛道相对小众，但日子非常滋润的企业，但这种企业通常并没有登陆二级市场筹资的必要。

至于众妙娱乐为何要上市，其实原因也很简单，秀场直播的打赏模式在经历了十多年风雨后如今已经撞到了天花板。因此外界认为，虽然财务数据亮眼，但其实众妙娱乐的毛利润是在逐年降低的，而通过上市获得资金帮助自身完成转型，显然将是个不错的选择。

因此虽然看上去盈利状况丰厚，但直播公会其实也面临着很多的不确定性。由于行业性质使然，直播平台对于公会往往具有很强的话语权，后者甚至需要接受可能不利的收益分成，并且需要针对平台规则做出改变。而更重要的是，作为网红经济的分支，直播公会很类似网红电商，其核心收入都来自一位或者几位网红及头部主播。

在招股书中，众妙娱乐表示公司营收主要来自与视频直播平台及主播的收益分成。从2017年到2019年之间，这一类营收分别占据了总收入的为96.6%、94.0%和91.4%，同时，众妙娱乐旗下的头部主播则分别贡献了总营收的29.1%、32.2%及19.9%。而在其收入来源中占不小的打赏，其实是主播个人私域流量的变现。主播在成名后对于公司的话语权与议价权都在提升，况且主播也是会面临着被挖角的可能性，这其实就透露了直播工会所面临一个问题——如何完成头部主播的更新换代。

对于头部主播或者网红的可持续性培养，一直也是困扰直播公会与MCN的头号难题。而众妙娱乐也已经明确，公司几乎并无明确有效的方法，来培养主播或将其对粉丝群的影响力变现，且目前短视频与内容营销服务等变现渠道处于相对初级阶段，因此无法确保直播变现会继续成功，或能开发出可盈利的新变现渠道。

所以也难怪外界用鲜花着锦烈火烹油来形容类似众妙娱乐这样的直播工会，而其目前所给出的解决方案，是利用头部主播带来的“粉丝效应”，加强与电商平台及第三方商家的合作以直播带货的形式变现，同时还透过招募更多合格人员并扩展拍摄设备，以增强在当下短视频领域的变现能力。

而至于说在《视频直播购物运营和服务基本规范》与《网络购物诚信服务体系评价指南》这类新规出炉后，以及相关部门为期半年的网络直播行业专项整治和规范管理行动中，众妙娱乐的解决方案能否帮助其获得更为稳定的营收，则还需要时间来给出答案了。