私募怎么实践?私募基金稳赚吗

在市场印象中,“私募高手”很像武侠小说中的世外高人,他们身手不凡、异常低调,神龙见首不见尾,更是断不能将自己的独门秘籍广而告之。然而,他们又从来都是市场追逐的

在市场印象中,“私募高手”很像武侠小说中的世外高人,他们身手不凡、异常低调,神龙见首不见尾,更是断不能将自己的独门秘籍广而告之。然而,他们又从来都是市场追逐的焦点,其投资思路和持仓技术不断地被大家拿来跟踪、研究。

私募是做证券投资的,更是贩卖理念的,尤其在当前中国私募基金发展的初级阶段,个人声望几乎决定了私募机构的影响力。

其实,当前政策环境下的合规门槛已经不低,私募基金要在业绩突破和本金安全之间寻找平衡点已十分不易,其投资策略要比外界想象的保守得多。私募基金在具体的投资上会遵循哪些原则呢?

私募靠什么赚大钱?我从业二十年的三点观察

创意配图:私募基金

一,选对行业赚大钱

投资顾问总会给客户灌输这样一个理念:“尽管股市会回落,甚至会出现股灾,但不要对股市失去信心,因为长远来看,股市始终是会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出。”这句话的意思是,投资者付出的是时间,但只要熬得久,就一定能赚到钱。真的是这样吗?

单从历史经验看,股票指数确实是长期上涨的,但是,历史的经验也显示出另外一个事实:指数长期上涨,但有几个人跑赢了通货膨胀?

“以 1992 年到 2006 年美国一些行业的赢利能力看,能不能选对行业决定了投资资本收益率的高低。另外,你所选企业所属的行业能否长期生存下去也很重要,比如银行业。以英国银行业为例,100 年前银行业比重占社会行业的 15.5%,100 年后占16.5%,这种行业是可以长存的;1900 年,英国铁路业占整个行业领域 49% 的市值,百年以后只占 0.34% ;纺织业当时占 5%,百年以后变成 0%……如果你选择了一个行业,它 100 年前占整个社会行业领域的 20%,100 年后这个行业的比重变小甚至消失了,那么这种投资就容易导致失败。”——《时间的玫瑰》

指数长期上涨这个“规律”,其实并没多大意义。不过,可以换个角度来看:通货膨胀必将让股市总市值持续膨胀,只有那些能够在指数构成中,长期保持一定分量的行业,才能让你学习。

因此,行业选择就至关重要了。

行业的发展趋势决定了企业的成长性。买股票首先选行业,选好行业可搭乘“顺风车”;选错行业,将跟着行业不景气的破船,一路下沉。

一个行业的竞争程度越高,企业经营难度就越大。竞争高的行业往往是其进入门槛低造成的,身处其中的企业不得不打价格战,难有更好的经营策略。企业总生存在“战火”之中,能有多大前途?因而投资于此类行业证券的风险很大。

一般来说,生产资料、耐用消费品和奢侈性消费品的生产受经济景气变动的影响较大,这类行业的股票被称为周期性股。

生活必需品、公共劳务与经济景气变动的关联较小,社会需求稳定,因而这类行业上市公司的赢利水平相对稳定,其股票被称为防守性股。要是实在无法把持住自己的投机心态,你可以试一试那些“防守性股”,这样风险相对可控。

私募靠什么赚大钱?我从业二十年的三点观察

商人在数字股市金融背景。数字

二,巧妙利用市场波动

扪心自问,进入股票市场,当局者迷的你,最想知道的事情是什么?

是明年的股票价格?不!是下个月的股票价格?不!是下周的股票价格?不!潜意识里,你最渴望知道的是今天下午最多明天上午,股票价格的走势如何,市场怎么样。稍微长远一点的事情你或许会去思考,但是兴趣不会很大。这是大众最真实的心理状态。

所以,任何预测市场短期波动的工具、秘诀、技巧总是受到大众最热烈的欢迎。在常人眼里,这是最真实的,能够马上得到检验,迅速看见效果。离他们稍远一点的东西,往往因为无法有立竿见影的效果而显得虚无缥缈。

市场波动源于人性,理解和利用人性的弱点,是另一种学习方法。

整个生物世界经历了上亿年的演化,人类文明才几千年,几千年里要把人性中不好的东西都进化掉,这是不太可能的。就拿股市在荷兰诞生之后的这 400 年来说,人的贪婪和恐惧没有任何变化,都是看见跌就害怕、看见涨就蠢蠢欲动,过几年就一个轮回。

这个波动很简单,如果用 PE 的高低来设定一个区间,低的时候是 10 倍甚至才几倍,高的时候是 30 ~ 60 倍。400 年来,股价永远在这两条线之间波动。你掌握了这个规律,再加上足够的耐心,就可以赚大钱。

2010 年中小板及创业板发行的市盈率都是 60 倍以上,高的甚至达到140 倍,就是它们有苏宁的成长幅度那又如何?要知道苏宁从 2003 年到2008 年净利润的年复利增长基本都在 100% 以上。

大多数情况下,市场的定价都是基于“过于乐观”和“过于悲观”的,所谓的“合理价格”倒更像一个匆匆赶路的。

以投资的心态买入优秀公司的股票,买的时候 10 倍 PE,卖的时候也是 10 倍 PE,但如果到卖出那年公司业绩翻番,那就赚了一倍。要是市场疯狂起来,也可能卖到 30 倍 PE,结果就赚了三倍。当初买的时候只求不输,没想要赚多少,但是以这种心态买的股票往往都赚了很多。

私募靠什么赚大钱?我从业二十年的三点观察

投资 融资 私募 人民币 GDP

三,现金,现金,还是现金

用一毛钱买进一块钱的东西,就是巴菲特反复强调的“安全边际”。巴菲特“护城河”的概念源于“安全边际”,又融入了他自身实践的总结。

巴菲特有一个很有意思的比喻——你可以买可口可乐的股票,但喝的却是百事可乐。投资者追求的是公司长期持续地给消费者提供真正有价值的产品,而消费与投资往往不是一回事。这可以在一定程度上解释,为什么国内外房地产业都很难产生伟大的公司。快速消费品每天都有大量的消费,持续的收入容易为企业建立很高的“护城河”。

房地产界的名言是:地段,地段,还是地段。挑选优质上市公司,私募基金最看重的是现金,现金,还是现金。

国内私募人士都喜欢外出旅游,而且偏爱去日本,能近距离观察日本公司。松下、索尼、丰田和京瓷这些世界 500 强企业居然基本没有负债,丰田不仅没有负债还有 370 亿美米的净现金。而储存现金反映了企业的心态,表明其有强烈的危机意识——在资本环节为自己构建了强大的“护城河”。

国内多是扩张型的公司,这类企业负债率很高,都是假设产品利润率很高,需求是无限上升的。可是企业历史不是那么回事,有九成中小企业都于十年内倒闭。

表面上看,高负债增加股东的回报,但是过了某一个“度”,就开始伤害股东了。相信投资人能想象到大量高息借款的公司,是如何天天在危险中度日的。管理层整天在融资,无暇管理企业。

高负债公司的股票往往看起来便宜,实际上并不便宜。

关键是企业扩张不需要投很多钱,也不需要股东出资,尤其最好没有固定资产投资。”理想的状态是,如果投资者密切关注市场前景广阔、现金流持续而充沛的上市公司,如果在这类公司早期就介入,股东在后期几乎不用考虑公司的再融资,因此对于这类公司的股东而言,无须任何成本就可以分享上市公司的成长带来的好处。

千万不要相信自己有过人的投机水平,投机心态可怕、可恨!一个投资者的成熟,往往表现在他的“心慢”,心慢才可能稳重,轻率容易引发灾难。

私募靠什么赚大钱?我从业二十年的三点观察

 

作者:周倩,知名财经作家,为多家职业机构做过投资和企业分析,为大户资金的运作做过操盘策划,有独特的资本经营能力。已出版《操盘》《投资总监》《财务总监》等作品。

周晓垣,先后就职于多家期货、证券、基金公司,历任行业研究员、首席分析师、总经理等职务。从业二十载,曾创造出连续七年业绩倍增的好成绩,现为中金能投基金董事长。

本文为独家内容,摘自图书《投资的逻辑:中国式股市投资心理学》,汇智博达出品,转载请私信联系我们取得授权。

  • 发表于 2021-04-10 13:36
  • 阅读 ( 422 )
  • 分类:互联网

0 条评论

请先 登录 后评论
黑白网络
黑白网络

79736 篇文章

你可能感兴趣的文章

相关问题