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被全球最大的对冲基金桥水刷屏好多天了……

人家刷屏的理由特别理直气壮，因为它旗下旗舰基金——PureAlpha去年大赚14.6%，在2018年全球超过90%资产都在下跌的情况下，不但逆势大赚，而且创下了5年来的最佳表现。

我们再来横向对比一下全球其他知名对冲基金的表现，HFRX全球对冲基金指数显示，2018年全球对冲基金平均收益率-6.7%，三点资本2018年收益率为-11%；有“雷曼杀手”之称的绿光资本遭遇了成立以来最糟糕的一年，收益率仅为-34%。

牛逼的一塌糊涂对不对？

如果你们以为好买哥会继续夸这只基金多么逆天吗？不！今天我们要来扒皮。下面正式进入三观颠覆期。

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一只稳定却收益一般的基金

Pure Alpha Fund 近年来表现极其稳定，稳定到让你怀疑人生，稳定到让你怀疑美国股市长牛是不是一个虚假新闻。

2013年的回报率为3.46%

2014年为2.48%

2015年为3.34%

2016年为2.00%

2017年为1.25%

2018年为1.93%(截至10月29日)

2018年底神奇逆转，获利创造了六年最高水平，为14.6%，大获全胜。

稳定确实是稳定了，收益也只能这样了。

桥水的Pure Alpha基金一直主打的是“全天候”策略，这个策略的主旨就是能在任何经济环境下都能凑效的资产配置策略。

专业一点来说，在对经济环境进行四分的前提下，“全天候”策略将资产类别与其适应的市场环境一一对应：

（1）在经济上升期，股票、商品、公司信用债、新兴市场债券将有较好表现；

（2）在经济下降期，普通债券和通胀联系债券表现较好；

（3）在通胀上升期，通胀联系债券、商品、新兴市场债券表现较好；

（4）在通胀下降期，股票、普通债券表现较好。

听起来很科学很牛的样子，但是桥水旗下另外一只基金全天候投资基金All Weather最近几年的表现为：

2013，-4.61%

2014，8.58%

2015，-8.36%

2016，11.61%

2017，13.09%

2018，截至10月29日，-0.80%。（全年数据作者没有查到）

复合年回报率为7.9%。降幅最大的是32.26%

Emmmmm……这个“全天候”家族，好像也没有大家想的那么牛逼啊。

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国内那些披着“全天候”策略的基金们

虽然业绩表现一般般，但概念好 + 桥水今年锦鲤附体一般的业绩，这个策略今年被媒体一吹、被国内投资人一捧，于是以迅速推广开了。

有人好奇的查了一下本土的“全天候”策略，网络上查到的带有“全天候”字样的就有几十只，不过这些基金去年的收益情况也是参差不齐。

表现最好的雷根兴业全天候一号去年大赚101.53%，另外5只获得正收益的基金收益率在3%到15%之间不等。其余基金去年都亏了钱，亏的最多的两只跌幅超过20%。

而表现最好的几只基金，走势也有那么一点诡异。

比如雷根兴业全天候一号，虽然业绩逆天，但是他的收益主要是靠3、4月份的一把暴力拉升，跟桥水这种稳健的净值走势不一样，似乎并不是标准的“全天候”做法。

再把周期拉长到3年，我们会发现，虽然从容全天候1期最近三年赚了51.31%，年化收益率是14.8%。不过这只基金去年跌了16%，8月底的最大回撤甚至突破了30%，走势可以说是很刺激了，一点也看不出全天候波动小、回撤低的稳健型特点。

所以，这只基金所谓的“全天候”策略，怕是一个噱头吧。

不过无所谓啦，毕竟不管黑猫白猫，能赚到钱的就是好猫……只不过单纯奔着“全天候”策略过来的人，那就得三思了。

当然，以上举例的都是我们触不可及的私募，那么公募有没有人打着这个噱头来吸睛呢？

还真有。

这只基金叫做南方全天候策略的FOF。这只基金成立于17年10月份，目的是通过多类资产的配置，进行风险管理与回撤控制，给投资者稳稳的幸福。

从历史业绩来看，这只基金似乎表现的还不错。成立以来净值仅下跌1.52%，同期沪深300下跌了21.69%。虽然没给投资者赚到钱，但至少也没巨亏。

但是等等，翻开基金的季报，好像发现情况不太对。这只基金竟然持有32只基金，并且自己把自家的基金，买了个遍。

粗粗统计一下，南方旗下的货币基金就买了6只，其他大部分是债券基金，还有部分其他公司的混合型基金和ETF，但这部分权益类基金的占比很小，合起来不超过10个点。

所以，“全天候”策略……是个啥？

不过说到这也有点意思了。虽然这些基金打的是“全天候”策略，但是最后却几乎没有一只是按照“全天候”策略来进行投资的。但没关系，虽然没有按照策略投资，但是人家按照自己的路子，也是杀出了一片天地……

写到这，真的不知道是应该哭还是笑了。

那么最后，简单的下个结论吧：

1、创建一个投资者认可的概念很重要；

2、为了募集资金，基金们挂羊头卖狗肉的行为，还真是不少；

3、学习真难，稳定学习更难；

4、基金也是不管黑猫白猫，最后抓到老鼠的，就是好猫

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