二月以来，A股失去了之前连续上涨的势头，市场再次进入到“垃圾时间”。A股现在是不是涨过头了?现在有大跌风险吗?基民如何应对?

　　A股现在是不是涨过头了?

　　1、现在的上涨，透支了多少国内经济复苏的弹性?

　　我们可以从国债利率走势中看出来一点端倪。

　　从历史看，国债利率(十年期)和经济增速走势比较一致。但是，最近却有反常。

　　可以看下图，最近经济(PMI，红色线)还在下往下走，但利率(蓝色线)已经向上了。

　　这说明债券市场和股市一样，都抢跑了“经济复苏”的强预期。

　　那么，抢跑了多少呢?

　　现在的利率水平，已经高于去年全年的利率水平，这说明，当前的市场，可能已经计价了，“去年的经济下滑全部被修复”的预期。

　　所以未来股市的反弹空间，需要看今年经济的修复、或者政策出台的力度，能不能把经济拉到比去年年初更高的水平。

　　数据来源：Wind资讯统计区间：2008.1-2023.2

　　2、市场对美国流动性的预期，是不是也宽松过头了?

　　美联储的决策，一看通胀、二看经济。

　　之前市场打的如意算盘是——“美国通胀下滑+经济下行”，所以美联储可能会快速结束加息、然后开启新一轮的降息。

　　但是，美国新出的失业率数据再创新低、新增就业也大幅增长。这意味着美国的经济还有比较强的韧性。

　　昨天美国又发布了1月通胀数据，也是高于预期，这说明美国通胀也有黏性，美国快速结束加息的概率也在下降。

　　现在美国的宏观经济组合，变成了“通胀有黏性+经济有韧性”，那么是不是也意味着，如意算盘落空了，美国流动性预期改善最快的时候，可能也过去了?

　　3、外资流入的持续性，还有多强?

　　短期外资流入幅度有“均值回复”效应：本轮外资流入速度已经创历史记录，后续外资流入速度可能会放缓、甚至开始流出;全年来看，外资应该还有3000亿左右的流入潜力。

　　所以从规律来看，在没有其他强刺激的情况下，想要外资短期继续猛攻A股，可能有点难。

　　数据来源：Wind资讯统计区间：2018.11-2023.2

　　所以，短期的A股，可能会陷入“垃圾时间”：

　　难创新高：因为弱现实;

　　难大跌：毕竟强预期还在;

　　不知道买啥：要么是涨得太多、要么是基本面太差。

　　但是，如果出现以下几种情况，“垃圾时间”可能会变成“蜜月时间”：

　　弱现实变成强现实：经济确定性好转。比如：1月信贷数据虽然大超预期，但从历史上看，1月信贷素有开门红的季节效应。如果信贷数据能够持续好转，验证国内经济快速修复，那么股市可能进入新一轮上涨。

　　强政策拉动更强的预期：如果后续出台了强经济刺激政策，A股的上沿有望突破。这个可以等待两会。

　　那么问题来了，在“垃圾时间”中，怎么投资?

　　1)投资策略

　　历史经验告诉我们，仅凭一时的情绪这样的投资者往往很难盈利。而那些能够通过基金投资取得较好收益率的投资者，他们大都拥有自成体系的一套交易策略，帮助他们穿越牛熊，在市场的波动中坚守初心。

　　以下是一些常见的投资策略，供大家参考。

　　各种策略并没有优劣之分，复杂的策略未必在盈利上优于简单的策略，而是要结合投资者的能力、风险偏好以及市场风格综合选择，匹配个人特质的才是合适的策略。

　　比如说选择定投，就可以结合自身需求设定一个目标收益率，达到之后分批逢高止盈，再结合对于市场的判断和板块估值的水平，再度入场开启新一轮定投即可。

　　而拥有自己的策略并能执行且不断迭代优化该策略的理念才是更为重要的。

　　2)关注方向

　　基金选择上，既然短期不确定性很高，那不如关注一些估值比较低、中长期业绩基本面相对确定、有政策催化预期的板块，用时间去换空间。根据这个逻辑，南方基金选出了三个方向：“信创”含量较高的大数据;疫后业绩修复的医药;需求周期有望见底回升的芯片。

　　对这些行业，或许可以把投资期限放长一点，逢跌买入，慢慢来。

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　　风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。

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