一季度锂价或将进一步下行。

　　1月16日午盘，盐湖股份(000792.SZ)股价收于24.11元/股，涨2.81%。

　　披露了去年将大赚150亿元的消息后，盐湖股份(000792.SZ)1月12日股价最高曾涨逾4%， 但并未在高位盘桓太久，当日上涨2.61%后又在1月13日微跌0.42%。

　　伴随着2022年碳酸锂市场的行情持续上涨，2022年年初至8月初，盐湖股份股价支撑在超30元/股价位。随后开启震荡下跌模式，截至1月16日午盘，盐湖股份股价距去年7月高点累计下跌31%。

　　伴随着碳酸锂跌价通道开启，对于具有“钾肥之王”头衔，却更多依赖于“盐湖提锂”想象力的盐湖股份来说到底意味着什么?

　　2022年业绩预增超两倍

　　1月11日晚间，盐湖股份发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润150亿元-156亿元，同比增长234.94%–248.33%。

　　公告披露，公司业绩增长受益于氯化钾及碳酸锂产品市场价格上涨。2022年，公司氯化钾产量约580万吨，销量约493万吨;碳酸锂产量约3.10万吨，销量约3.03万吨。

　　2022年，盐湖股份两大主营产品氯化钾及碳酸锂的产量均创下历史新高。不过，公司钾肥整体产销数据与2021年相比变化不大，其业绩增长的驱动力主要是来自主营产品价格上涨，以及锂盐新增产能的释放。

　　2021年公司主营业务氯化钾产量502.96万吨，销量约473.69万吨;碳酸锂产量约 2.27万吨，销量约1.92万吨。

　　2022年，碳酸锂价格高企几乎贯穿了一整年。但从2022年11月下旬开始，碳酸锂价格就开始呈连续下跌趋势。对此，多位业内人士认为，2023年碳酸锂价格将回归到更合理区间。高工产研锂电研究所(GGII)分析称，2023年一季度锂价或将进一步下行，预计碳酸锂价格2023年二季度迎来市场拐点。

　　图片来源：生意社

　　单季度来看，盐湖股份2022年四季度归母净利润在29.18亿元至35亿元之间，三季度的归母净利润为29.25亿元。

　　此外，盐湖股份冬季的碳酸锂产量也有可能受到影响。公司曾在1月12日通过互动平台表示，公司冬季碳酸锂生产受气温及天然气供给影响较大。目前公司拥有3万吨碳酸锂产能装置，2022年该装置已实现达产达标。

　　四季度青海当地碳酸锂整体产量也较此前有所下滑。百川盈孚数据显示，2022年7月、8月青海碳酸锂月度产量保持在9000吨以上，9月开始跌至8100吨附近，整个四季度产量最高的月份也不过8400吨左右。

　　伴随着随着国内碳酸锂市场竞争逐渐加剧，锂矿龙头均在加速扩产瓜分市场份额，留给盐湖股份的时间并不充裕。以赣锋锂业(002460.SZ)为例，公司2023年阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖年产4万吨碳酸锂项目将逐渐释放产能。周期波动风险下，盐湖股份等第二梯队企业的未来业绩前景并不好说。

　　核心产品氯化钾持续跌价

　　作为国内最大的氯化钾生产企业，盐湖股份具有矿产资源优势，毛利率高于同行。

　　不过，钾肥价格在经历2022年前两季度的上涨后，于2022年三季度开始持续下跌。据生意社数据，2022年年初国内氯化钾主流市场均价4166.67元/吨，年末氯化钾主流均价3850元/吨，年内跌幅7.60%。

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　　氯化钾降价叠加盐湖股份去年钾肥整体产销数据同比变化不大影响，有机构为此下调了该年度对公司的业绩预测。

　　申万宏源研报认为，钾肥板块，四季度为农化淡季，叠加进口货源增加，国内钾肥价格逐步触底。公司2022年四季度氯化钾出厂均价(到站价)3700 元/吨，环比下滑24.2%。由于格尔木当地物流运输三季度受阻，拖累公司钾肥销量，叠加目前全球钾肥淡季导致景气回落，下调公司2022年盈利预测，预计实现归母净利润152.9亿元(调整前为163.5亿元)，维持2023-2024年盈利预测，预计实现归母净利润172.4、213.3亿元。由于公司股价基本反映了钾肥景气下滑预期，叠加碳酸锂板块未来远期资本开支充足，认为公司具有较高的投资价值，维持“买入”评级。

　　针对全球钾肥市场预冷，盐湖股份1月11日在互动平台表示，2023年1月1日起，我国氯化钾进口关税由1%调整为零关税。目前国内钾肥需求还存在近半数以上缺口，国内产量无法满足国内需求，钾肥关税的调整有利于降低化肥成本。

　　有业内声音认为，由于我国氯化钾市场供给持续依赖于进口贸易，据国内外氯化钾产品供应情况看，氯化钾产品价格2023年初调整后或将持续保持偏高位运行态势。

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