作者：胡华雄

2019年元旦后首个交易日，交易所国债逆回购出人意料地火了！

1月2日，沪市一天期国债逆回购飙升至20%，比2018年年底还要高。除此之外，沪深两市其他期限的国债逆回购品种利率也出现不同程度飙涨。

年初1天国债逆回购利率甚至一度飙至20%的高位，这种情况为以往所罕见。有市场人士对记者表示，国债逆回购会突然大幅飙升的原因，可能还在于目前整个市场资金面仍然偏紧。

罕见！元旦后国债逆回购利率突然飙升 沪市一天品种一度至20%！

▲▲▲

行情数据显示，沪市一天期国债逆回购品种GC001（代码：204001）今日午后突然出现飙升，盘中利率一度飙升至20%，涨幅高达347.43%，这一利率甚至比该品种2018年年底曾达到的最高利率还要高出一倍左右。

无独有偶，深市一天逆回购品种R-001（代码：131810）也出现大幅飙升，盘中一度达到13.30%，也明显高出2018年年底时的最高水平。

除此之外，沪市的2天、4天、7天逆回购品种，以及深市的2天、3天、4天等品种今天盘中也出现不同程度的突然拉升情形。

以往国债逆回购品种通常在月末、季末，特别是年末等出现异动拉升，在年初盘中突然大幅飙升这种情形非常少见。此外，元旦后国债逆回购的利率一般远逊于元旦前。

比如2016年12月下旬，沪市一天逆回购品种利率一度高达33%，但2017年元旦过后的1月上旬，该品种的利率最高仅有7.145%。

又如2017年12月下旬，沪市一天逆回购品种利率一度高达24%，但次年元旦过后的1月上旬，该品种的利率最高仅有10.10%。

为何突然飙升？

▲▲▲

对于今年元旦后出现国债逆回购品种的突然飙升这一罕见情形，申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明对记者表示，由于缺乏足够的资料，现在很难断定国债逆回购年初突然大幅飙升的具体原因，但其认为，有一个原因是共通的，即目前整个市场资金面仍然偏紧。

不过，桂浩明表示，由于交易所国债逆回购的规模的比较有限，对于市场来说，最主要的价格还是在上海银行间同业拆放利率（shibor）之中，整个市场的利率水平还是要结合shibor来进行判断。

桂浩明认为，目前整个市场资金面的情况不是太乐观。

记者观察发现，隔夜shibor在2018年12月下旬一度有所下行，但自2018年底又开始出现上升。

不过，一年期的shibor自2018年第四季度以来就波动很小，总体相对稳定，表明市场中长期利率仍处于相对稳定的形势。

此外，也有分析师表示，今天交易所资金价格走高的主要原因，是跨年资金节后第一天集中到期，机构有较大的债券滚动头寸，需要续借资金。

为稳流动性 央行已连续12次进行逆回购

▲▲▲

值得注意的是，为了向市场释放流动性，央行近期持续进行逆回购操作。

央行今天表示，为维护银行体系流动性合理充裕，央行今天以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作。

年前的2018年12月29日，央行刚刚开展了2300亿元逆回购操作。央行彼时表示，是为了稳定2018年年末资金面，维护银行体系流动性合理充裕。

2018年12月28日，央行以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。

事实上，从2018年12月17日开始至今，央行就重启新一波逆回购操作，据记者统计，截至今日，央行累计已经连续进行12次逆回购操作。

渤海证券认为，过去一周是 2018 年的最后一周，市场在面临跨年流动性紧张的同时，部分资面指标也初步出现缓解趋势。过去一年是金融去杠杆的一年，货币政策在稳健紧缩的同时，在下半年也逐步出现稳健宽松的转变。进入 2019 年，渤海证券认为，我国利率或整体稳中有降，货币政策逐渐稳健宽松，主要基于三方面考虑：首先， 我国实体经济数据依然不容乐观，转型升级阵痛期叠加贸易摩擦，压力较大；其次，美联储加息已接近尾声，欧元区、英国、日本、韩国等主要经济体央行近期已普遍表态不计划追随美元加息；最后，受中美利差限制和外汇压力，除非经济形势出现变化，否则我国降息空间有限。