对于黄金市场的投资者来说，近期一个重要市场变化值得注意——上海黄金交易所的现货黄金与伦敦现货黄金价格产生较大“贴水”，前者价格持续低于后者，价差甚至达到每克16元左右，这已经远超正常水平了。

为什么会产生这么大的价差呢？

第一，黄金供给和发生问题。

疫情在欧美国家蔓延后，在欧洲，很多国家均采取了限制或暂停航班飞行，甚至封城等措施。受此影响，瑞士的3家黄金精炼厂不得不关闭停工——这成为黄金市场流动性紧缺的导火索，引发了多米诺骨牌效应。具体来看供给的减少直接导致了总供给量减少，物以稀为贵，这推升了价格。

第二，未来经济发展期望充满很多不确定性

新冠疫情导致对经济的影响，比如航空，石油等一些企业纷纷陷入困境，未来如何发展，充满了很多不确定的因素，一时之间经济发展显得扑朔迷离，异常复杂，难以判断。这造成了人们的焦躁不安的心理，这些都具体的反映到黄金市场中。历史上看黄金作为一种相对比较确定的避险价值投资产品，成为目前，比较好的对象，买入黄金来对冲未来风险敞口，似乎成为了一种可行的选择方案。具体表现就是，黄金价格一路大幅上行。

第三，境内黄金消费需求相对下降。

自2012年开始，中国黄金消费量已连续7年位居全球第一，居民对实物黄金的消费需求以及黄金资产的配置需求逐年增加，黄金进口量和库存量也逐年增加。

然而，新冠肺炎疫情的暴发使得境内黄金需求遭到重挫。我们可以明显的发现，在2月、3月的国内传统黄金消费旺季，中国市场的黄金销售量出现较大幅度下降。此外，来自黄金零售商的相关数据显示，今年的销售额仅在2月份就同比下降30%，由于目前经济下行，存在很多不确定因素，预计这一现象还将持续一段时间。

第四，跨市场交易不活跃。

按照惯例，当境内外黄金市场产生较大价差时，跨市交易者会敏锐地把握市场机会，迅速进场，买入境内黄金、卖出境外黄金，以此套利，直至价差回归正常水平。

但是，受新冠肺炎疫情影响，未来如何发展，一时之间变得扑朔迷离起来。运输不畅导致流动性较差，加之境外黄金价格很高，逼空风险加大、交易成本上升，使得原本帮助黄金价差收敛的套利盘望而却步，这种情况无形中可能会进一步加剧了境内外黄金价差的持续。

如果短时间内疫情在境外得不到有效控制，那么境内外黄金市场的大环境暂时仍无法改观，两者的价差仍将持续。但是，随着疫情逐渐好转并最终消退，境内外黄金的大环境将慢慢回归正常，两者的价差也将回归正常波动区间。