我们的记者李蕙敏黄淑惠

在今年3月的春季躁动行情中，以备受市场关注的傅鹏博、邱东荣为代表的一批明星基金经理开始发行新基金。不少主动权益类基金的初始募资规模达到数十亿元，成为同行羡慕的对象。但随着4月下旬以来a股市场陷入震荡调整，部分基金单位净值大幅下跌，再次上演了爆款基金的“魔咒”现象。业内人士认为，基金经理是爆款基金业绩的决定性指标。长期来看，优秀基金经理的业绩仍有可能超过指数。

“不合时宜的生活”

在今年年初的基金发行高潮中，涌现出不少爆款基金。最具代表性的是瑞远成长价值基金。当时在傅鹏博的呼吁下，基金一天吸引资金700多亿元，实施比例配售后实际募资规模为58.75亿元；明星基金经理邱东荣管理的中耕小盘股价值32.67亿元；前海开源优质成长混合和南方智诚混合的募集规模分别高达63.49亿元和37.91亿元，可以说自带光环。

但自4月下旬a股市场震荡调整以来，不少在市场相对高位的3月份成立的次新股基金陷入了“生不逢时”的尴尬境地。瑞源成长价值基金自3月26日成立至今已有两个多月。截至6月6日，瑞源成长价值混合A/C的单位净值曾一度分别跌至0.9158元/0.9150元。4月3日建立的中耕小盘股净值曲线显示，其开盘速度较快。截至6月10日，其回撤程度超过10%，达到11.15%。

由于开仓策略的差异，也是在3月底4月初市场高位确立的，前海开源优质成长混合净值跌幅相对较小，截至6月6日下跌2.47%。与此同时，3月12日成立的南方智诚混合甚至实现了轻微的正回报。

对此，一位业内人士表示，基金经理是爆款基金业绩的决定性指标，优秀基金经理的业绩在很长一段时间后仍有可能超过指数。“看基金经理还是看长期业绩。尤其是一些‘长跑’的老派基金经理，经历了多头和空头的交替，在长期投资中获得了较高的年化收益。”

管理困难

一般来说，在市场上行阶段，获利效应的扩散、看涨情绪的催化以及优秀基金经理的明星效应，都容易吸引大量投资者，从而造就爆款基金。

早在2017年底和2018年初，在基金发行的高潮期，就涌现出了不少大规模的爆款基金。据Wind统计，目前共有7只主动权益类基金，总份额超过60亿份，如兴全宜、三年内开业的东方红睿轩、嘉实核心优势、汇添富智能制造等。但是，在历史上，爆款基金似乎总是运气不好，运气不好，所以关于爆款基金的“魔咒”被反复提及。其中，此前在2018年初高点成立的兴全宜就是例子之一。当时基金发行规模超过300亿元，之后在2018年经历了持续的市场回调。单位净值最低跌至0.8211元，直到今年4月初才回到水位之上。但经过这波市场调整，其单位净值已经低于1。

某爆款基金的基金经理李明(化名)曾表示，其实爆款基金的表现和普通基金没有太大区别，如果时间长的话，相对表现更好。“目前市场普遍认为，爆款基金表现不佳，因为大容量基金往往在市场高点发行。一般来说，基金卖得好的时候，一般都是市场高点。此外，有时，对于市场错误定价的目标，基金规模大到甚至可以逆转其定价。”

根据中泰证券的统计，如果初始规模超过100亿元或有效认购金额超过100亿元的基金算作爆发型基金

但总体来看，业内人士认为规模越大，基金越难获得超额收益，这对基金经理的能力提出了更高的考验。一位公募基金经理表示，“如果基金经理的风格是中小，策略本身就需要换手、趋势机会和时机，一定程度上会对操作造成障碍。此外，基金规模较大是相对于市场的流动性而言的，大量基金的单笔交易可以配置的金额需要在一周甚至几周内完成。”

挖掘结构性机会

size:15px;">虽然“魔咒”再现，但基金经理均认为后市下行空间有限，将在震荡行情中挖掘结构性机会。

博时基金表示，在A股估值合理、经济增长和盈利预期有望改善的背景下，A股投资者情绪或将较5月出现相对积极改善，主要股指的下行空间或不大。但外部扰动因素或仍保持不确定性，A股市场短期或维持区间震荡，可能的投资机会或在于科创板、5G等，受益于逆周期政策的基建和原材料也可适度关注。

东方基金经理蒋茜表示，短期市场预计将维持震荡格局。但其中的积极因素包括有待释放的改革红利、当前资本市场估值处于历史相对低位、尽管短期企业盈利有下行压力，但是经济的韧性和长期发展空间仍在等，均意味着无需悲观。重点关注受益于减税降费和政策拉动的消费和高端制造等板块。随着科创板推出日益临近，资本市场或将开启新一轮市场改革，重视科创板带来的投资机会。

某北京基金经理表示，近一个月有较多上市公司接收到交易所问询函，有利于投资者加深对上市公司的理解和认识，未来上市公司整体的经营质量会得到较明显的改善和提高。板块方面重点关注相关产业链的重构和大众消费品。