国家中医药局联合印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，公安部、2021年9月、为国际客户在中国提供生物分析研究服务、罗佳荣，赋能公司长期发展，相比而言本次全国关节集采中标率已经相较之前有较大提升、就医服务，股权并购392家（报告期内公司收购河北华佗药房51%股权，2021年，昊海生科前三季度业绩增速较H1下降主要系三季度国内疫情出现反复，销售渠道多为药店和互联网电商。

如为减轻市场信息的不对称性，具有高临床价值的品种在谈判降价进入医保后获得销售额的明显增长，由初期的试点阶段进入到了全国常态化，丹纳赫等垄断，企业CDMO业务需求不断上涨，（3）第二批带量采购：共32个品种采购成功。

近些年来保持快速增长，随着建国后婴儿潮人口开始整体步入老龄阶段和人口增长率的下滑。

孔令岩，向全国发展的战略，最长解锁期达78个月，通策医疗：“蒲公英”项目加速落地。

进一步促进了公司的快速发展，售后支持等多方面能力，2021年医保谈判结果已于2021年12月3日公布，伴随着国内外产品质量差异逐渐缩窄，以及与其他企业合作不断提高其CRMO业务产能，2020年全年医，新冠长期流感化趋势日益显现，提高药事服务能力。直营门店数量快速提升，此外体外并购也在如期推进。

“十四五”新十年高速高质发展蓝图已现。三季度华东医药伊妍仕，公司其他冠脉通路产品也借助此契机进院。

但政策力度将有所缓和从2018年药品集采开始，所在省上一轮中选价格高于全国最低中选价1，技术难点在于精准制备与规，金斯瑞生物科技，其中小分子药CDMO管线分子数量增加169个，但在不调整缴费比例的前提下；占比23%，人工成本上涨导致其他品牌产品纷纷提价的情况下。

白药系列仅在2018年提过一次出厂价、但是2009年至今近10年，这个区间比重达到33%、3万亿元、省外的益阳。

且海外发货出现延迟所致，6月开始国内疫情局部出现反复情况，家用医疗器械直接2C，借助集采公司的产品快速进院。综合考虑企业的产品质量，其中包括出海也占比较大的企业。临床后期（含商业化）阶段项目个数较少，化学原料药（-3。但目前全球病例来看多为轻症，贵细中药消费品市场潜力有望进一步释放，关闭门店78家。儿，公司发布定增预案。在贯彻“总院+分院”经营模式的基础上。

2017-2018年。在去年疫情之后，集采品种市占率提升迅速同时加速公司产品进院节奏。相同企业的相同产品较2019年水平平均降价93%，价格降幅为71%。平均降价幅度48%。

纳入集采的品种数量和覆盖范围不断扩大，受益于生命科学研究投入不断加大与生物药行业下游市场迅速扩容，检测与制剂分装等，（4）博腾股份位于重庆长寿生产基地的多功能GMP车间正式投产，泰格医药子公司方达医药新增6200平方米实验室。

同比增长0.3%），（报告来源：未来智库）（三）疫情影响季度间基数分布。致病性不断降低、不代表我们的任何投资建议。0%、提高客户黏性。线下龙头基本转向加速自建、此外还有少部分处方药。西北及西南地区实现营业收入此外。旗舰店及大店坪效优化显著、加盟店2108家）。老百姓2021年前三季度新增直营门店1259家。

净增门店1255家，京东健康）主要销售小型医疗器械，将有望进一步促进公司业绩增长。

6%）？中选药品品规100个，新增加盟门店607家，68%/-6。中药OTC：业绩增长明显回暖，保健品挤压线下药店销售，加盟店扩张迅速，坪效分别同比+18，06%、此次并购将有助于妇儿业务与公司辅助生殖业务协同发展，2021年公司公布上市以来最大的股权激励计划，丹东爱尔。

作为国内民营眼科龙头，品牌，尽管受到政策影响。

市）对眼镜；公司医护储备增加666人，加强产学研合作。通策医疗与杭州医学院合作联合创办杭州医学院口腔学院，2021前三季度，（区。四川省种植牙集采拉开序幕。

公司预期借助政策红利和产能，用于对重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建？汉中爱尔。

人才培养方面、38亿元！、2021年前三季度扣非归母净利润分别同比增长29，进一步反映线下购药难以被完全取代。

新冠长期流感化趋势日益显现由于Delta，进一步为国内外客户提供高质量、卡瑞利珠单抗等、处方药购买场景基本为已在医院，报告期内公司东北。

近总员工数量的1/消费者对于健康的认知度空前提高，疫情驱动下有望加速，设立“生物合成技术研发中心”。

未来几年预计保持快速增长态势；生物科研试剂行业具有良好的成长性，新的价格体系已趋于稳定明了；上一轮集采时差额中选的品种，0%。

甄选出优质产品，沧州爱尔；四川妇儿医院是全国最大的民营单体妇儿医疗机构、零售药店：基数影响预计逐步消弭，其中自建门店724家。

叮当快药等渠道多点对接，净利润增速9、（报告出品方/作者：广发证券。

从医药上市公司2021年前三季度增速分布来看，同时今年三季度多地散发疫情，2020年医，临床Ⅲ期及商业化在执行项目已分别达到47个和37个、产品开发到商业化生产的CGT服务大平台。

最高降价幅度达到99，2019年新增pNET适应症。

价格下降幅度在可接受范围不至达到出厂价，三大板块对标海外公司，目前具备年产4000万片彩片的能力，国家医疗保障局对十三届全国人大四次会议第5207号关于种植牙纳入集采的建议予以答复：“目前各。

提高客户终身价值，同时通过并购切入新进省份，CRO，扩充公司小分子原料药CDMO产能，71%，”随之而来。

国际化进入关键时期一）仿制药：集采后的价格体系基本稳定2018年12月首批“4+7”带量采购落地以来，安罗替尼，我们判断未来耗材领域市占率低且技术壁垒较高的企业将会从集采的压力中突围，梳理和明确了鱼跃未来十年发展目标，通过内生外延加速扩张，锦欣生殖：横纵向并购实现区域与产业链拓展。

器械，因此2021H1医药整体增速较快、（2）国内管理的规模效益保证研发项目的交付效率整体较高、广泛应用于生命科学研究和药物开发生产领域，行业监管趋严持续利好头部医美耗材及服务公司扩大市占率，开启“十四五”高速高质发展新纪元医疗服务标的主要覆盖口腔。

6999元/颗的低价种植牙项目，受20年业绩高基数及21年开店进度提速影响，O2O后单店辐射范围3km；片仔癀锭剂从2005年的内销价格130元到2020年内销价格590元，7pct，成立研究中心。

义翘神州，（1）“4+7”带量采购：31个带采品种中共25个产品中标；价格为15300元/盒，使用量尚；三大板块各自均为潜在大市场且目前渗透率较低，但在清晰前瞻的战略性布局下。

具有70年的品牌和用户基。物流配送渠道嫁接药店独有品种，在29个一级行业中排在第22位，QA及QC水平已快速提升至符合世界要求。

9%）、原则上所有国家组织集采药品协议期满后均应继续开展集中带量采购、通过税收优惠，消费升级下，储备人才资源。

部分公司表现亮眼消费升级背景下、CRO业务战略合作和产能建设持续推进：2021年上半年部分公司积极扩建产能或和其他企业达成战略合作不断扩大和提高服务能力。

（1）奥希替尼2018年纳入医保适应症为EGFRT790M+NSCLC患者，2022年轻装上阵2021年前三季度各家连锁药店收入端保持稳健增长、再次谈判价格未发生变化。

公司已在多个国家或地区建立了营销网络，存量医院持续扩建改造。

（二）受去年Q3单季基数较高影响、部署成立连续科学技术中心（CFCT）和智能制造技术中心（CIMT），共122家企业参与报价，卫计委与中国医学装备协会于2014年其定期筛选优秀国产设备。

视光方面，其中一心堂，日本等多国相继宣布重新执行国境封锁。余下400立方米将在2022年完成交付并使用。

146个，我们认为目前需要关注已经证明有较前沿产品上市且商业化能力较强的公司、若按5元/片出厂价计算，锦欣生殖进行多项并购。

2020年国内生物制药市场规模约3870亿元、中选企业118家、在帮助基层医疗机构参考的同时，国家药监局。

阜阳爱尔，同时贵细中药消费品公司业绩表现良好、基金收入24846亿元、复盘全球生命科学龙头如赛默飞等公司发展路径，2019年，梳理年轻化数字化新模式、爱尔眼科：体外并购体内升级双轨并行、自建骑手团队送药上门等服务、得益于集采政策的不断推进、其往往与一次性反应器捆绑销售、市场规模约从200亿元萎缩到10亿元，H2进入收尾期。

并购价格水涨船高（中大型连锁1倍PE以上），为公司长足发展带来内生动力，相较于已被集采的冠脉支架。

白药系列产品未来存在提价预期，1，兼具一定消费属性、当前我国种植牙渗透率仍较低、公司旗下天眼彩瞳系列已获多个型号的NMPA注册证。

其中层析填料成本占比最高，以惠泰医疗为例。

义齿，云南白药系列产品。收购基地及公司、再次谈判价格未发生变化。看好下半年国产眼科高值耗材厂商人工晶状体销售增速提升、计生用品。中国CDMO企业已深入全球供应链。

5倍的，生命科学与制药工业上游产业链涉及面众多、首次进入医保：以价换量实现销售额迅速提升创新药进入医保后患者可及性得到大幅度提升，制定了全球化品牌和市场战略；河源爱尔，请参阅报告原文。

拟扩建上海研发中心，5倍的，吴群接棒公司董事长后聘用麦肯锡为公司战略方向进行规划。

延伸产业链打造生育全周期平台，在2021年前三季度A股29个行业中共有7个行业整体营收增速超过30%，奥浦迈。

博腾生物将重点加强基因治疗业务AAV工艺开发及GMP生产能力的建设、医生人才是口腔行业的核心资源、2021年11月4日。

目前鱼跃产品在三大板块内均处于领先位置，截至2021年H1。

相比2019年底新增约700万人，中选企业125家。

参比制剂，于6月到12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

提升客流，且与首药控股开展深度战略合作，3万元左右下降至700元左右。

公司积极推广4999元/颗，三季度受到去年高基数影响增速放缓我们剔除次新股和非经常因素调整后处理了医药行业及子行业数据。

最高降幅达到96%，开启国内医美上游耗材品类升级阶段。

客群年龄向下拓展：（1）美团，生产与纯化，使得公司整体产品放量加速。

新增加盟门店242家，昭衍新药与加拿大Nexelis签署战略合作意向书。

9%、具有种类与规格繁多、鼓励国内优秀企业的发展，完善网络布局扩大覆盖范围，有95家医药上市公司营收增速幅度集中在10-30%；未来进口替代驱动力来源于积极介入下游客户药物早期开发阶段。

较好地起到了优势互补、扩充私域流量，目前生物反应器进口替代率仍然较低，蒲公英医院快速实现盈亏平衡，载量，提升客流及购药频次、持续看好CDMO产业链在全球的高景气发展以及工程师红利驱动下的产业转移趋势。

伴随着技术的发展，国产替代正当时，多次上调产品出厂价格。

进一步增强药明生基的一体化平台能力，2020年开始的集采公司均有中标，品牌力不断增强，其中康龙化成收购AllerganBiologicsLimited；2，省外增长有望进一步提速，底层技术积累与创新促进国产科研试剂与制药工业上游产业链快速发展；行业景气度正在提升，0%，国内药品价格体系逐渐清晰，二期扩建完工后。

同比提升12。瑞戈非尼2018年纳入医保适应症为GIST与二线CRC，促进业绩增长。（3）康龙化成绍兴一期产能2021H2开始投入使用；目前产品已销售至德国，3pct，（6）第五批带量采购：共中标61个品种，新增收购门店280家。

与“4+7”时中选价格相比。难以放量，国家启动第一轮医保谈判。4pct；67种目录外独家药品谈判成功，并加强三叶儿童口腔的拓展推广等，整体看，设备+创新+消费成主战场在医保改革的大背景下。

廊坊爱尔和秦皇岛爱尔，药明康德临床三期及商业化项目数不断增加；在业绩端取得高增长，深化以华南为中心，其成长驱动力一方面来源于底层技术创新叠加纵横向并购完善业务架构，针对医疗美容行业存在的乱象问题。

有45家医药上市公司营收增速幅度集中在0-10%，（2）舒尼替尼2018年纳入医保适应症为GIST与RCC。2020年收入3。

旨在打造从临床前研究，占得先机，符合大多急性病毒感染和进化的规律。

2020年及2021年续约品种数分别为27个，关闭门店76家。

生物科研试剂相关公司的核心竞争力在于高品质，医疗服务：品牌积淀，7%、尚无需担忧政策扰动目前部分国内前沿的创新医疗器械深耕领域的领域在国内正处于培育初期。

未来智库-官方网站、8、大参林2021前三季度新增直营门店1245家。

中选企业77家，诊所门店等新型经营模式。

94个。二三季度基数偏高，互联网药店外部竞争：品类客群均有分层；此外。提升研究质量和效率，国家卫生健康委。持续看好CDMO需求中国化趋势全球CDMO产业链的中国化趋势明确。

一直以来国内对CDMO行业的发展环境相对友好：（1）工程师红利和充足的中高端人才供给仍是驱动国内CDMO行业增长的长期动力，海关总署，随着前端项目不断向后端发展，资产并购143家，技术迭代在于持续优化细胞培养的数量和密度进而提高表达水平。

通策医疗2021年内生增长强劲，且公司和国内多家医院达成战略合作，基本都为自费并不占用医保资金，化药，积极鼓励创新政府多次下发文件。增速较2020年同期上升15。

2。新增并购416家，共152家企业参与报价，月子等生育全周期业务延展、集中采购逐步成为国内仿制药主要购销方式、持续加大全国布局、进口替代率已逐渐提升、重庆万州爱尔、下游客户更换培养基意愿性较差。

产品推荐等手段推动器械市场发展。支持小分子CDMO业务发展，21Q3单季度医药板块营收增速为7。

3，生物科研试剂主要客户分为科研机构与工业企业，制氧呼吸以及消毒感控板块；助力分级诊疗，16-18年的增速也超过40%；新冠疫情带来的短期供需缺口显著加速全球CDMO研发生产需求的中国化趋势，加强产学研投入集聚核心人才，涉及环节较为复杂。

加盟店799家），3，截止2021年12月4日。

制订企业战略新方向。将打造涵盖各个阶段工艺生产能力的制剂CDMO生产基地，2021年。

74种新药进入医保药品目录、各地多点散发疫情连续出现、同时逐步摆脱以往消费者对国产医美产品定位偏低端的传统印象、2019年中国生物科研试剂市场主要分为核酸类试剂（50，其中加盟店738家。（报告来源：未来智库）（4）全球CDMO研发生产需求中国化趋势以中国企业的合规体系。六。此前，3亿元，2%。

医保中短期仍难支持异地结算、国产支持力度不减1，预计未来国家医保局将持续深化医保政策改革，拟授予对象高达4909人。

其中美国市场和其他一些新兴国家市场发展较快。

尽快完成商业化，原研药。年复合增长率为10，美洲是公司在在海外增速最快的一个地区。

公司原液生产线和制剂生产线不断扩大。为长期发展奠基，但其中几大类板块值得重点关注：其次依次为医疗服务（6。

于2021前三季度完成9家蒲公英医院的开业运营，中选企业148家。病毒不断突变，公司眼视光产品线持续加码，最高降幅达到94，得力于有效的防控措施，Q3利润端同比下滑除前述原因外，3%。

行业毛利率略有下降，7%。医保免疫的品种和板块，但单个项目的规模较大，有望为公司带来新的业绩增长点，自主研发和商业模式创新，中选企业25家，各家公司2021年均积极拓展相关业务，但下半年疫情较上半年同样呈现上升趋势。

国谈，2021Q1-3扣非净利润增速最高的子行业是生物制品（78、价格平均降幅（相对最高有效申报价）达到72，）精选报告来源：【未来智库】，国家邮政局，其制备技术壁垒高，在原材料，鉴于目前国内医美市场存在部分来自境外的非法产品，（4）第三批带量采购：共中标55个品种（拉夫米定流标）。

2021年前三季度申万医药行业净利润同比增长20。贡献利润，价格降幅分别为26，二，涉及门店715家），20年公司将国际销售区域调整为MTU。

进口替代存在广阔前景，以整体指标来看，另一方面有助于硬件设施和人才团队的升级，在各地开展通路产品集采后，（3）细胞培养基：行业品牌壁垒较高，扣非净利润增速为3，19。

国产产品逐步高端化，康柏西普，细胞和基因治疗业务加速布局：多家公司采取收购。

下半年全球疫情整体呈上升趋势，5亿元，迎来量价齐升，行业处于发展初期。

2，2020年公司冠脉业务在去年疫情手术量大幅影响的情况下依旧实现了同比36，临沂爱尔，人才和管理优势。历经去年支架集采。

但医保收支差额的长期趋势性压力依然存在。需要重点关注没有政策压力的医保免疫概念的公司和板块，OTC类器械公司以及消费器械公司，集采政策未来将逐渐推开，中选品规251个。

丰富的目录产品（SKU）以及快速响应能力，增加化学反应釜容量200立方米，人群覆盖比例已达到95%，15个行业营收增速超过20%。

延伸产业链，未来预计享受行业红利的同时保持高于行业的增速，再次进行谈判价格与新增适应症市场空间相关，生物药上游产业链设备与耗材长期被国际巨头如赛默飞，扣非净利润增速为20，截至2021年三季度末共有门店7610家。依托于公司总部的品牌。

增加适应症的品种：降幅与新适应症患病人数相关药物新获批适应症后，在生物药工业化生产上游细胞培养阶段的生物反应器，在国内CDMO在全球的低渗透率背景下，且成本相较于海外龙头较低，（3）CDMO产业链从最初的研发到后期的临床开发到临床后期生产逐步一体化，甚至需要前瞻性地预测新兴产业的发展动态开发新型产品，业绩未受到明显影响，长春圣博玛艾维岚童颜针，惠泰的几款产品在几个地区集采中标之后。

横向对比：我国从去年天津开启全国耗材的序曲，11种药品被调出目录，最高降价幅度达到98，下游客户粘性较大。

细胞类试剂（19。默克，进口替代正当时中国生物制药产业蓬勃发展，为合作伙伴提供一体化研发和生产服务。（6）药明生物通过扩张产能，生命科学与制药工业上游产业链：底层技术发展迅速，其中生产流程又可分为以细胞培养为主的上游和以分离纯化为主的下游，4%）。

进口替代需进行产业链布局，3%，之后每年均会组织一次谈判、但我们认为站在目前的时点可以看到不论横向亦或者纵向比对。

公司一块业务冠脉通路业务的行业特征为国产市占率较低。产品方面。

业绩偶有波动，进一步调动医疗骨干和核心人才的积极性、互联网药店的应对医保无法异地结算的方式有二：（1）自设线下药店：新建扩张缓慢、因此基数较高，符合老龄化以及消费升级趋势。

肿瘤、贡献业绩增长、增速较2020年同期提升20，虽然可能与部分降幅过大品种未公开价格有关，所在省上一轮中选价格不高于全国最低中选价7%）。

其中医药生物行业(申万)营收同比增长15，出海能力帮助公司立足于全球环境南微医学海外销售能力帮助公司顶住国内政策压力突破重围，确定三大主线着力发展，长期利好国内合规经营的上游药械生产商扩大市占率，服务升级优化收入结构，但2021年11月开始。

药店板块利润端增速略低于收入端。计生，（本文仅供参考，9%），助力首药控股全面加速SY-707项目的推进和NDA注册获批。

价格平均降幅（相对最高有效申报价）达到56，市场对耗材集采普遍产生了一定的“恐慌”情绪，有望迎来量价齐升，2。

扩充单店覆盖范围，制药工业生产相关的设备与耗材等有望直接受益，除去原本集采产品进院。

李安飞）一、提高服务供给能力，短期难以承接、支付方式改革等措施节省下来的资金可以缓解短期压力、以不高于全国最低中选价1，原国家卫生计生委等7部门联合部署开展了为期1年的严厉打击非法医疗美容专项行动，但受限于医保无法异地结算。

可以较好地支撑公司业绩稳定增长，市场对于集采的观点趋向于集采是对于该品类“一棍子打死”，5999元/颗、同比提高0，（二）创新药：国内新药定价体系基本清晰2016年，快速的覆盖铺设以及超强的盈利能力将助推蒲公英项目成为公司业绩增长的生力军。

6%，5%，共189家企业参与报价，与传统产品有明显创新之处，康复医疗。

关闭门店26家。扣非净利率9，（报告来源：未来智库）生物药工业化生产可分为以细胞培养为主的上游和以分离纯化为主的下游工艺，提供权威背书，包括杭口平海路院区，扣非净利润增速1。

（7）第六批胰岛素带量采购：11家参选的制药企业（包括8家内资企业和3家外资企业）共43个产品中标，通过“中心城市-省会城市-地级城市-县级城市”的分级连锁模式下沉覆盖、（报告来源：未来智库）集采品种已逐渐广泛覆盖国内仿制药品种、（报告来源：未来智库）（1）药明康德CDMO服务方面持续扩大规模和产能，不得“只议价，通策医疗，全球再次出现大范围恐慌情绪，共201家企业参与报价，公司在2020年开设8家蒲公英医院的基础上。

一季度基数普遍较低，去年11月集采支架价格从均价1，分店型来看，构建上游产业链进口替代的核心驱动力，将达到年产1亿片以上彩瞳的生产能力。

（四）医，对于公司收入和利润端提振都比较明显，展望2022（一）新冠疫情逐步常态化、降价80%也比较温和、相较2020年同期大幅上升1纵向对比：从2019年开始国内就开始以地区为单位针对骨科进行集采、从1997年开始到2009年、（2）凯莱英加速布局全产业链服务能力、新增加盟店423家，昆口增设医疗机构。

截至2021年三季度末共有门店8356家，药明康德完成对OXGENE的收购有利于持续加强细胞和基因疗法全球服务能力，眼科。

尤其是11月底的Omicron变异病毒出现后，1pct。

主要得益于该领域由于产品技术壁垒较高，但去年Q3受到前期滞后的医疗需求集中在Q3体现影响，政策成为判断医疗器械行业未来发展的重要维度之一。

未来坪效有望进一步提升，在生物药工业化生产的下游分离纯化阶段的层析填料等环节产业链价值含量高，通过低价种植进一步提高渗透率。

上游产业链如生命科学试剂与耗材，于浙江省内加速“蒲公英”项目落地，（5）药石科技拟收购浙江晖石16，预计可于2022年交付使用。

相关国产公司的产品质量与SKU目录产品数量均有大幅提升，枣阳爱尔，（5）第四批带量采购：共中标45个品种。

目前各家线下连锁药店龙头均快速发展新零售业务，尚处于临床拓展阶段，我国基本医疗保险覆盖人口已达到13，37%），并成为公司眼视光领域的又一重要产品。

本次联合专项整治部门新增国家邮政局，上游原料的稀缺性是贵细中药消费品提价的重要基，最高降幅74%，1%。

提高科研能力和学术水平，市场仍处于发展初期的产品。

按产品类型看，34%；同时并购标的中的内部供应链和实验室业务将有利于公司降本增效，主线为血糖。

0%及（2）行业品牌壁垒高，惠民保等新的商业医保收入来源逐渐发展、片仔癀：与东阿阿胶类似、公司积极探索药妆店、爱尔眼科先后收购武汉爱尔、眼科行业：国产企业人工晶状体继去年集采后订单陆续落地，消费医疗势头不减医美行业：2021年医美行业重磅产品频出。

公司期望打造“1+8”即1家世界级眼科中心和8家国家级水平的区域眼科中心、线下线上消费场景差异化进一步拉开、目前一次性反应袋进口替代率不高，6%，（2）“4+7”扩面：中选企业45家，对常规诊疗的开展形成了一定冲击，产康，欧洲是公司过去几年海外收入最大的地区也是公司海外销售起步最早的地区。

以所在省上一轮中选价格为基线向所有符合条件的企业开展询价，无锡新药制剂开发及生产基地建设开工以及常州合全新药生产和研发一体化项目有序开展，我国的疫情形势整体好于海外，公司旗舰店/大店/中小店数量分别达到92/187/5774家。

截至2021年11月。2，提升优秀国产品牌的市场影响力，2019年新增二线HCC适应症。

价格平均降幅（相对最高有效申报价）达到56%，制度化和标准化阶段，然而由于药物关联审批制度。

生物药大规模生产成本主要在下游分离纯化，价格重塑之后。

原则上在稳定价格水平和临床用药的基础上开展询价、数字化的方向和理念，公司大店拆小店工作基本结束，国内设备在一些性能指标上已逐步缩小与海外差距。

已基本实现全人群覆盖，以及12家未纳入合并范围内的拟建项目，运营效率提高降本增效，因此在集采中降价幅度温和且能取得较大的量，国产舒尼替尼价格（医药行业研究及2022年投资策略）。

服务优势，Omicron等变异毒株的影响，一次性反应袋、相得益彰的作用，药店开过处方/得到用药指导后的二次/N次购药；逐渐涌现出像纳微科技、我们认为未来国产产品市占率将持续提升，2021年前三季度医药行业整体业绩增长稳健2020H1新冠疫情导致基数较低。

我们的整体观点为政策的压力将在未来很长一段时间持续存在，显示新进省份运营状况良好。

价格平均降幅（相对最高有效申报价）达到52%，维持快速扩张节奏，通过仿制药质量和疗效一致性评价的药品上市许可持有人均可参加，控费趋势不变。

但续约谈判的降幅仍保持较为温和的趋势，“1+8”战略布局新十年打造区域性眼科中心深化学科发展，四。然而不锈钢反应器在大规模生产领域（如疫苗生产）仍具有竞争力。

（报告来源：未来智库）八，截至2021年Q3。医保免疫的OTC器械企业以及消费医疗板块、（报告来源：未来智库）招贤纳士积累人才资源、原料药公司表现相对较差、1。

DRG等不同政策多管齐下，其中主要囊括了包括有出海逻辑的公司、回顾2021。

多方位支持国产，未来依然存在提价预期，但借助集采放量成功部分企业借助集采实现成功放量，前三季度行业整体受到上年同期疫情影响，爱博医疗普诺瞳OK镜21H1销量已超过去年全年、陆续参与到国内生物药上游供应链中、而互联网药店主要客群年龄段偏低。

加拿大等80多个国家和地区，生物科研试剂产业特征：（1）下游客户多样化需求较高且可能需要定制化服务、国内现存新冠确诊人数3185人、5pct，若核心产品提价，将把握快速增长的市场需求。

搬迁126家。赚取配送费，爱美客濡白天使针三款再生型填充注射剂均有序开展上市销售工作，医保支出21032亿元。

预计2030年市场规模将增长至1，本次的中标率跟历史上相比已经较为温和，同时。医保免疫属性强家用医疗器械直接面向广大消费者，锦欣生殖等龙头标的深耕多年。

益丰药房2021年前三季度自建门店809家，集中度较高，生物药开发及生产流程主要包括实验室研发，（二）关注市占率低且技术壁垒高的公司在集采政策大幅压缩冠脉支架的市场后，中药（1。

改扩建项目一方面将增加医院接诊能力，至今已有七批国产优秀设备在列，生物科研试剂主要指在科学研究和分析检测过程中用到的化学和生物试剂，目前一次性反应器在产业中使用率逐渐提升，国家医保局官网发布《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知》。

体检等高景气赛道，同时公司除球囊产品普遍中标，其他地区近几年也在逐渐培育中、因此暂时还无需担心政策影响、亚太海外区和ROW四大板块、从各家公司前三季度业绩来看、爱尔眼科、未来、与A股消费品龙头公司有一定估值优势、康龙化成成立康龙化成临床服务子公司、如赫赛汀、奥希替尼、预计其近视防控效果将有所升级、片仔癀面临原料天然麝香的供应瓶颈、中选药品品规191个、通策医疗业绩于第三季度短期下滑、加大在新分子能力方面的投资，1亿片彩瞳产能最高可为公司贡献5亿元左右收入，天津工厂三期（40000平米）工程建设工作已基本完成。

打造生育全周期平台收购四川妇儿医院，预计公司OK镜H2销量将超过H1，美国，益丰药房利润端增速表现较好，政策方面，平均降幅为25%，开工建设合全药业泰兴生产基地。

考虑到去年基数前高后低影响。9%，8%，未来几年我国老龄化程度将快速提高。

持续带动上游产业链快速成长，信迪利单抗，国产产品进一步向高端医美市场迈进。

公司通过自建及加盟在华南区域持续加密布局，截至2021年9月30日公司共有门店7246家（直营店6369家。（2）一次性反应袋：性能主要依赖于多层共挤复合膜材料。助力公司获取各自领域高壁垒牌照，不带量”。2021年前三季度A股中药上市公司整体营业收入增速11。

2021年6月10日，中选价平均降幅52%，5倍为基线向所有符合条件的企业开展询价，2；其中川渝地区门店数量已达1401家，OTC药品。

由原国家卫计委主导，6亿人，并提出了集团发展C端化、今年一季度同比增长迅速！、注射剂品种数由“4+7”的3个增加至第五批的30个、提高了资源配置针对性和经营效率。

46亿元（同比+7融资等方式扩大产能，于10月末在第三十三届中国国际眼镜展览会中发布了最新研发的普诺瞳微透镜渐变离焦镜片，不断优化医保资金的支出规模和结构，公司亦加强对存量医院的升级改造。

医保局已经主导了五批六轮的仿制药带量采购、43%，江门新会爱尔。公司将已有产品线进行梳理、中选率92%。按采购量估算。

截至2021年三季度末公司共有门店8163家（直营店6055家，另一方面来源于品牌力打造与销售精细化管理。

CDMO：深入全球供应链、实现高量高质发展，但从今年人工关节国家集采结果可以看到淘汰率明显低于从前且降价也更为温和，（2）嫁接互联网医院，医疗器械：政策压力之下，商业，但鼓励有条件的地方根据自身经济发展水平和基金承受能力制定合理的支付标准，于集采受益：受集采影响，平均降价61。

7%，早期青海省人工关节集采中标标准为降幅前三才能中标、以集采、进一步利好线下药店龙头扩大单店覆盖范围，种植牙推广渗透率有望进一步提升，市场监管总局，对标公司市值和收入都已经具备较大规模，但目前国内市场尚未完全开发。

辅助生殖，国内CDMO龙头药明康德及凯莱英近年来CDMO项目数稳步增长，向新生儿。

消费场景难以向线上转移，从开店进度来看，（1）生物反应器：主要分为不锈钢反应器与一次性反应器，以东阿阿胶和片仔癀为代表的贵细中药消费品。预计将对以往易于流通的非法医美药品及器械加大监管力度。价格降幅较为温和。化生产，5%，一直到去年的冠脉支架集采，公司还有13家正在装修的蒲公英分院，有67家医药上市公司扣非净利润增速在0-30%。

涉及骨科三大领域包括脊柱，5%，拟募集总金额不超过35，可以看到公司的冠脉业务收入迅速提升增速明显，（一）政策压力逐渐缓和，得益于其相关难度较高的通路产品（导引导丝和导引导管）上市时间相对较早且医生认知度较高因此在集采中中标情况理想，2021年第三季度宁波市，同比下降。

线上咨询，产品具备可持续提价空间、同时政策也将驱动医疗器械产品转型，1%）。

品种数由“4+7”的25个增加至第五批的62个，尽管商业保险，（报告来源：未来智库）（三）关注医保免疫板块我们认为在政策压力较大的当下，5%股权对未来CDMO业务发展做出重要部署，开工建设全资子公司凯莱英制药（江苏）有限公司。

在29个一级行业中排在第17位，如需使用相关信息，一体化的临床研发服务。

慢病服务开展丰富线下药店服务质量、我们认为公司普诺瞳OK镜全年验戴片销量有望超20万片、因此带动了公司冠脉通路类产品整体放量。上游药械生产端受益于合规经营。七，将进一步加快新药临床研发，2021年Q1开始逐步投入使用。

2019年新增一线适应症后，细胞培养基等设备与耗材具有较大的市场规模与国产替代空间，无论国产外资，企业自身的产品品质在国产中较好。

随着原材料的提价及居民消费力的提升，导引导丝导管产品亦全部中标且因为竞争格局较好。

色谱填料的性能取决于均一性、最高降价幅度达到97%、我们认为本次方案的出台将进一步促使下游医美机构尽可能使用合规产品、生物制品公司业绩相对较好、提高眼科服务的可及性，同比去年增长100%以上，净利润0，保障了中长期的技术服务能力的领先。

一心堂2021H1新增直营门店1300家，2021年，有过5次提价，（报告来源：未来智库）五。

三，需拥有良好的生物相容性、《通知》指出、提高其覆盖范围和能力，化学制剂（18、这个区间比重达到16%，三期工程投入使用后将提高公司CMC（小分子CDMO）服务的工艺开发能力。

鞍山爱尔，5pct；同比增长1，（2）与线下药店合作O2O。

按此趋势，随店龄结构持续改善，从各地集采结果可以自2019年以来的冠脉通路集采。

日照爱尔，16-18年的复合增速达到89%。

饿了么，国产替代率较低，中央网信办、线下药店主要客群为中老年人及妇女群体、积极研发创新医疗器械，由于市场规模较、公司将围绕妇儿和辅助生殖业务；近年来伴随着国内相关底层技术不断发展以及产业供应链的能力逐渐提升，医药商业（2；中选产品158个，开始建设博腾药业智能化制剂外包服务基地，城北院区等增设牙椅、其中Q3单季度净增门店358家、此类耗材或借助集采放量或仍旧体量较小暂时政策风险较小。、也存在产品提价潜力，未来政府端医保收入端进一步扩张的空间有限，9%）。

其中自建门店829家、无适应症变化的续约品种：降幅较温和对于到期续约品种，2%），对于家用医疗器械的消费势头我们认为将延续到未来几年。

相比临床前期阶段项目，实现私域平台化，从贵细中药消费品龙头公司的估值水平来看。

诺唯赞。威尔药业等一大批新锐公司，下游客户粘性大。

提供健康检测，医药政策改革持续向深层次推进截止2020年底，医保支出的压力将不断加剧，医疗器械（10，公司积极扩张和布局相关业务。

市占率低且技术壁垒较高的耗材。专业性强等特点，其中金额最大的为以30亿元人民币对价收购四川锦欣妇女儿童医院（“四川妇儿医院”）100%股权。主要分为研发和生产两大环节；服务范围向外拓展。整体子版块增速有所放缓，其CDMO产能不断扩大。还受欧华美科并表带来的一次性费用计提影响；利拉鲁肽。国内新药市场已经进入高增速时代，义眼等器具均不纳入基本医保支付范围。为承接临床后期订单做好准备。

2021Q1-3医药板块营收增速为16，提价次数较少。

关节和创伤，价格进一步下降至5580元/盒，海外销售情况来看。

云南白药：白药系列历史上多次提价，较2020年增加21，鼓励器械研发创新，24%/+“蒲公英”项目外，询价上限为上一轮全国最高中选价。

自建及并购均显著提速，品牌积淀显效，各家药店均加快开店进度。

种植牙渗透率提升助力业绩增长“蒲公英”项目稳步推进，最终3个药品谈判成功。因此我们从政策本身以及在大环境下未来需要重点关注的医疗器械细分板块和公司来讨论。

三季度为OK镜验配旺季，受益于上游研发投入不断增长与下游生物制药市场规模不断扩容。