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在7月出现短期看涨反弹后，铝价于8月初再次小幅下跌。总而言之，反弹不足以表明牛市逆转。因此，尽管近期铝价走势存在不确定性，但全球铝价仍处于宏观下行趋势。

能源成本上升导致生产无利可图，铝价横盘整理

此前，俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)决定将北溪1号气田的天然气流量削减至20%时 ，欧洲已经减少约一半的铝冶炼产能。美国铝业首席执行官罗伊·哈维(Roy Harvey)表示，6月份能源价格高企，铝现货价格低迷，导致全球10% 至20% 的铝冶炼业务无利可图。与此同时，挪威海德鲁公司(Norsk Hydro ASA)首席财务官基尔德莫(Kildemo)估计，全球逾三分之一的冶炼厂亏损经营。能源价格持续上涨，欧洲国家面临能源配给问题，因此，铝产量(尤其是欧洲的铝产量)仍面临压力。根据德国铝业协会进行的一项调查，如果天然气供应不足，90%的公司将无法转换能源。事实上，因为能源短缺，今年已减产约90万吨，但该数据可能在2023年翻一番。

欧洲的能源危机即使只是暂时的，也足以阻止铝价连续4个月的下跌趋势。自7月中旬以来，铝价似乎触底，达到2021年4月以来的最低点。在达到这一严峻的里程碑后不久，铝价开始横盘整理。诚然，这场危机可能不足以扭转价格趋势，特别是在全球需求前景不断恶化的情况下。不过，就目前而言，它仍足以明显减小下行势头。

中国正填补制裁双方的供应缺口

今年以来，中国产品已经越来越多地填补了俄乌冲突导致的供应缺口。尽管西方的制裁没有特别针对俄罗斯的铝，但澳大利亚对铝土矿和氧化铝出口禁令的下游影响仍扰乱了俄罗斯的生产。

中国增加氧化铝产量且同意将其运往俄罗斯，这些因素减少了上述限制的影响。氧化铝出口同时也令中国于今年4月成为氧化铝净出口国。一度从俄罗斯运往欧洲的液化天然气目前改为由中国输出。

除氧化铝外，中国还增加了原铝产量及出口。具体来说，与2021年相比，今年上半年的原铝出口增长近364% ，其中大部分出口到欧洲。

铝锭受到最大冲击，其半成品相应受到影响

面对欧洲能源危机，铝锭生产将首当其冲，其半成品同样也无法避免相应的影响。首先，原生金属的减少和实物交付成本的增加都将促进转换溢价，特别是在价格高企造成的情况下。其次，欧洲半成品工厂继续面临中国进口产品的竞争。

诚然，部分来自中国的产品有配额限制和/或反倾销税，但仍有多数产品不具备该项限制。除此之外，随着欧洲生产的半成品成本上升，该项关税问题变得更容易解决。

在暂停征收反倾销税后，欧盟恢复该项征收，应至少能阻断来自中国的部分产品流入。尽管如此，中国的半成品出口继续增长。继2021年同比增长18% 后，半导体出口自2022年初以来增长28% 。

翻译：郭佳怡

审校：张宁宁

编辑：刘雨馨