01

 

新冠疫情把全球折腾的够呛。

 

疫情最大的问题是打乱了人的预期。由于大家不知道疫情啥时候结束，市场啥时候恢复，就没有办法以此来安排投资和消费，这对一国经济、国际贸易打击都不小。

 

既然是这样，全球都争着实施货币宽松。美联储最狠，人家来了个“王炸组合”——零利率+无限量化宽松。

 

当然，人家也有这个条件。美米占全球支付市场的40%，全球商品定价系统中90%以美米计价，在全球大衰退背景之下，美米还是最坚挺的。

 

中国央行也挺牛，全球都在放水的时候，还是硬撑着不降息。

 

其实，这是好事。毕竟，消费只是发展经济的目的，而不是手段。因为在全球物品供给跟不上的时候，单纯依靠释放流动性来刺激需求根本没用，这样只能使商品涨价。

 

这就跟喝酒似的。我买五粮液喝是为了享受（目的），而我拼命学习是为了喝到五粮液（手段）。国家得想办法让老百姓多学习，而不是提供更多的五粮液。

 

所以，当中国复产、复工之后，阅批一定要想方设法刺激经济，增加社会财富供给，这样的话，你不鼓励居民消费，他们也会主动消费的，谁有钱不会享受？

 

可以说，监管层在整个疫情期间的节奏感很强，政策中心一直围绕为中小企业减税、降费、保护知识产权进行，对房地产企业没有好脸色，也没出现大的决策失误，为他们点个赞。

 

02

 

其实，监管层的一系列政策充分结合中国经济特色，我们从央行资产负债表中就可以看出端倪。

 

我查了一下央行网站中的最新数据。截至2020年3月份，央行资产负债表中的总资产在36.5万亿，而其中外汇占21.2万亿，对其他存款性公司债权占11.3万亿，这两项数据几乎占据了整个央行资产。

 

其实，无论有没有这场疫情，央行下一步政策的方向必须结合这两项数据的现状推进。

 

我们先看看“对其他存款性公司债权”，这部分资金在2014年之前在央行的资产负债表中的占比很低。

 

2014年的时候，老王、老郭们纷纷冲出国门“买买买”，国家也想办法把这些钱挡在了国门之内。因为这些企业家不是拿着自己的钱，他们很多钱都是从银行贷款的，他们拿着老百姓的血汗钱去“买买买”了。

 

现在想想，国家这么做太明智了。如果没有挡住这笔钱的话，美国股市最近这4次熔断，不知道得放“国有银行”多少血？

 

2014年以来，由于国内缺乏流动性，央行在收拾老王们的同时，央行开始发行基础货币，“对其他存款性公司债权”不断增加。

 

央行通过逆回购、再贷款、再贴现等方法借给商业银行钱。当然能拿到钱的都是“财大气粗”的国有四大行，由于城商行、中小银行没有足够的抵押物，很难拿到这笔钱。

 

国有四大行拿到钱之后干什么去了？

 

把钱都借给居民买房子，借给房地产企业了。2008-2017年这十年，国有四大行总共产生252万亿贷款，其中个人住房贷款68万亿，房地产公司贷款19万亿。

 

央行借钱给商业银行，商业银行把35%的钱变成房地产相关贷款，这样就使央行信用与土地绑定到一起，这才出现“稳房价”的政策。

 

这也是没有办法的事情。若放纵房价上涨，只会造成房地产行业资产价格上涨，如果后期出现资产暴涨之后的暴跌，人民币信用必然暴跌，那可是大事情。

 

降房价也不行。因为，房地产绑架商业银行，商业银行绑架央行，央行绑架人民币信用，人民币信用绑架国家信用，房地产已经成为人民币信用乃至国家信用之锚了。

 

 

 

最近两年，监管层千方百计要在房地产之外找一个稳定的“锚”。监管层通过一系列货币政策如定向降准、降息来帮助中小企业、支持科技创新型企业、搞新基建，但绝不全面降息，就是想慢慢换锚。

 

当然，管理层这么做是正确的。在新技术不成熟，市场投资机会少之又少的情况下，一旦全面放水，必然进入楼市与股市，资产价格必然暴涨。

 

我们再看看央行资产负债表中的“外汇”。

 

外汇在央行资产负债表中的占比很大，这也使得前些年一些经济学家向阅批建言，把外汇从央行资产负债表中挪出去。事实上，如果把外汇从央行“资产负债表”中踢出去的话，后果比较严重。

 

其他的不说，你看看“去美米化”的俄罗斯、伊朗，他们的货币贬值多少了？这是因为，美米仍是全球最稳定、可靠的资产，若是某个国家“去美米化”，相当于与全球最可靠的资产决裂，自己国家的货币自然大幅缩水。由于人民币信用与美米（美债）挂钩，人民币发行必须看美米的脸色，短期人民币可能会被美米牵着鼻子走。

 

不过，“中国制造”也是留住美米的一个杀手锏。

 

由于美国的去工业化，国内仅保留核心科技零部件的制造，其他都转移到国外，这使得美国的专利、创意之类虚拟的东西需要在中国变现。毕竟，中国是全球制造业基地，中国制造业增加值已经远超美国，中国制造在当今世界上的活力还是首屈一指的。

 

未来，相当一部分美米资产一定会来到中国投资。因为对于资本立国的美国，不可能错过中国的内需与资本红利市场，中国需要用好这笔钱，这对双方都是好事。

 

当然，我们一定要用制度保证美米是来投资的，不是来短期套利的。只有这样，才能使来到中国货币池子中的美米不敢想歪点子，也不至于漫出水平面，造成通胀。

 

后期，美国一定会要求中国开放更多金融领地，为美米套利创造机会。

 

4月1日，我们也全方位开放金融了。国际金融机构如银行、券商、基金都可以进入中国进入服务行业了，甚至一些美国评级机构来到中国。

 

不过，美国肯定还不会满足。中美后续谈判过程中，美国肯定就利率、汇率市场化问题与中国交涉，估计双方得来回较劲。

 

其实，由于货币的价值在于交易，而货币交易一定要保证币值的稳定，目前央行政策死死抓住这一点。国家坚持了货币政策的独立性、资本管制就是为了保证人民币汇率稳定，这对国内控制通胀帮助很大。（“不可能三角”理论）

 

未来，若监管层能够保证“外汇”与“其它存款性机构债权”这两项资产不出问题，中国就不会出现恶性通胀，中国资本市场的大本营基本上稳固了。

 

当然，最近几天央行与统计局也发布了一些数据，其实这些数据没什么大不了的。

 

5月11日，央行发布了M2与M1的数据。M2同比上涨11.1%，M1同比上涨5.5%都创了最近2年新高。有人分析说，M2、M1数据说明央行扩张货币了，事实并非如此。

 

疫情期间的许多资金是休眠、不流通的，所以央行多发了货币。现在国家也复工复产了，后期M2、M1数据肯定要下来。

 

5月12日，统计局发布了4月份CPI数据。CPI同比上涨3.3%，环比下降了许多，这跟猪周期往下走相关。

 

我们看到，能繁殖母猪的出栏，以及非洲猪瘟的控制，猪周期掉头向下是必然的，把猪肉价格刨去，估计CPI就回到1%左右了。

 

03

 

我们回到文章题目——今明两年无通胀。

 

我说今明两年无通胀，并不代表这就是好事。毕竟适当的通胀对经济发展是有益的，对于我们普通老百姓来说，在通胀中才更容易学习。

 

但是，从当前中国的情况来看，由于人们对于未来经济前景的悲观，尽管商品供给会慢慢上来，老百姓消费动力并不强，已经出现“有效需求不足”的问题。

 

即：市面上的东西多，愿意买东西的钱少（报复性存钱已经出现了）。这就跟人和面蒸馒头似的，面多、水少，面自然是干的，就不会出现通胀；面少、水多，就成面糊了，自然会出现通胀；而现在的情况是：面多、水少，则无通胀。

 

因此我判断，今年不可能有通胀，明年大概率也不会有，估计通胀是2022年的事情了。（当然，引起通胀的原因很多，引起通缩的原因也很多，无论是支持通胀还是通缩，大家都可以找出依据，但是要做出正确判断，一定要分析核心问题，看清大趋势）

 

正如前文所说，通胀并不一定是坏事，要看通胀是何种原因引起的。

 

未来几年，如果通胀不是由房地产引起，而是由新科技引起的，那就是好事。这说明，中国的5G与相关技术发展起来了，中国经济新的增长点产生了，大家都争先投资，造成资产价格上升。但是，我估计出现新技术成熟后的通胀现象还得等3-5年。

 

不过，股市等不了那么久，股市是要打“提前亮”的。

 

未来十年学习的机会一定是在资本市场，普通人（包括我）老老实实在A股做多就行了，别总想着一日暴富，带着这种思想的人，早晚吃大亏，前一段的石油期货就是这么回事。

 

对于我们做金融的人来说，不了解的东西一定不要投资，这就是铁律。未来，中国股民老老实实呆在A股，尽量不要加杠杆，老老实实做多，其实机会还是不少的。

 

A股投资的首要方向一定是与ICT（新兴电子产业）相关的行业。当然这些企业在过去也涨了一大波，有些已经涨到一两百了，不过还有不少低估的企业，等着我们挖掘。

 

同时，与高端制造相关的行业如新材料、新能源、新装备也值得关注。（大家想想稀土资源的战略地位、想想三代半导体氮化镓的研发）

 

其他的公司尽量不要碰，因为目前A股的隐形垃圾公司非常多。

 

我可以不客气地说，中国有3/4的上市公司以后都不能碰，未来他们的日子也会越过越差。特别是一些与新兴产业搭不上杆的民企上市公司，不了解尽量不要碰，否则会死的很惨。这些公司里面的猫腻太多，后期他们都会兜不住的。我不瞒大家说，我就是一家民企上市公司的董事，里面的事情我门清。

 

如果有相对激进点的投资者，可以关注新三板精选层的机会。这个板块其实有100多家净利润在1亿以上的好公司，细心挑好会有非常大的回报，当然要先达到新三板的投资门槛才行。

 

我就说那么多吧。

 

再次强调：我只提供投资方向与方法，不推介股票，大家也不要发信息询问哪些股票可以买，不好意思。