一条财经 / 吴兴军

在中国的互联网圈，携程是怎样的存在？它不只是演员韩雪口中捆绑消费“挖坑人”， 也不仅是携程亲子园虐童案中的主角，它还是一台资本收割机；在市场竞争中擅用资本运作的手段实现去竞争对手化的目的，在携程崛起过程中，通过资本并购“消灭”同行业竞争者的举动时常发生，屡试不爽。

继携程和去哪儿合并之后，日前，在线旅游市场又发生一起合并案，同程网（同程旅游集团的线上业务板块）与艺龙旅行网合并，合并后新公司更名为“同程艺龙”；而本次在线旅游市场两大玩家同程、艺龙合并的背后，是携程又一次开动资本收割机的结果。

以资本力量瓦解同程艺龙联盟

其实在本次同程、艺龙合并之前，早在2014年4月，同程和艺龙就有过一次牵手，彼时的联手是为了对抗携程，有三国中孙刘联合抗曹的意味；当年4月16日，双方在北京举办主题为“艺起同行”的深度战略合作发布会，会上双方达成共识，未来将共享彼此的优势资源，艺龙将自己拿手的酒店业务对接到同程，而同程将自身的长板门票业务与艺龙分享。但合作不到两个星期，联盟即被携程插足；4月28日，携程以2亿美金现金投资同程，同程和艺龙的合作当即流产，同程为撕毁合作协议投靠携程，向艺龙赔偿3000万米。同程和艺龙的合作本是为对抗携程，却不曾想被携程以资本之手瓦解。

在成功瓦解同程艺龙联盟，稳住行业老大地位之后，携程又一次开动资本收割机。时隔一年，2015年5月22日，携程以4亿美米收购艺龙37.6%的股份，成为艺龙最大股东；由此同程艺龙联盟的另一方也被携程收入麾下。

除此之外，在2014年至2015年期间，在途牛网IPO过程中，携程还以私募和私人交易方式，投资途牛5000万美米，获得途牛约4%的股权。

同程艺龙联盟被先后双双破除之后，携程拥有了在线旅游市场超过四成的份额，而此时可以与其抗衡的是去哪儿网，去哪儿网的幕后大股东是百度。

2015-2016中国在线旅游市场（数据来源：易观）

携程资本收割机再下一城

拿下同程，并购艺龙、入股途牛，携程通过一系列资本运作动作，将在线旅游市场的玩家先后收割，对于除上述之外的另一强悍玩家去哪儿网，携程则以合并的方式化敌为友，拉到一个阵营中来。

2015年，携程和去哪儿网卷入疯狂的市场争夺之中，在线旅游市场开拓成本越来越高，价格战愈发激烈；据当时数据披露，去哪儿网一年烧钱超27亿，亏损18亿。在线旅游商业模式、业务板块本就雷同，同质化竞争，长久的烧钱补贴，即使百度这样的强大靠山也不堪忍受。携程适时派出来使，力促双方达成合并。

经过多番的谈判，2015年10月26日，通过股权置换交易的方式，携程和去哪儿宣布合并，携程获得去哪儿网45%的投票权，去哪儿网的背后大股东百度获得携程普通股可代表约25%的总投票权。至此，在线旅游市场上，携程又少了一个敌人，多了一个盟友。

资本铸就的在线旅游市场寡头

在本次同程和艺龙未合并之前，携程分别持有同程将近20%和艺龙45%的股份，而本次合并完成后，携程持有合并后的同程艺龙32%的股份，携程成为新公司的最大股东。携程以资本的力量对在线旅游市场进行深度整合，同程艺龙的合并完成，标志着携程系已经获得在线旅游市场六成的份额，行业寡头地位已经固牢。

图：在线旅游市场公司估值

不仅以资本运作纵横捭阖于在线旅游市场，近三年来，携程在旅游相关产业上也频频投资布局，可谓发心深远、力谋万世。

在酒店业务相关板块：2014年先后以2.4亿的总价收购酒店顾客点评的数据服务提供商众荟信息；不仅如此，携程还持有途家、汉庭、首旅酒店等多个酒店品牌的股份。

在旅游业务板块：2016年1月，携程向印度最大在线旅游公司投资MakeMyTrip投资1.8亿美米；同年12月，以近14亿英镑的总价收购了总部位于英国爱丁堡的全球领先旅游搜索引擎天巡；并持有中国本土旅游服务商华远国旅的股份。

在出行板块：2015年1月，携程以7.21亿米收购低成本航空内容整合平台和直连GDS解决方案提供商velfusion 70%的股权；2016年6月，携程投资约30亿米购买东航约4.66亿股A股股票，约占3%；2017年初，携程宣布收购海外专车品牌唐人接；随后，携程还参与了共享单车平台摩拜单车D轮的2.15亿美米融资；并持有一嗨租车14%的股权，以及易道租车股权。

除此之外，携程还先后投资了旅游百事通、北美两大地接社海鸥假期和纵横集团；收购一家从事在线打包产品服务公司51%的股份；投资多家专注投资中国企业的非美国投资机构。

不难发现携程的投资布局均专注于旅游生态，意在打造携程旅游帝国，而促成同程、艺龙的合并目的也在于完善其在酒店和门票版块的深度服务能力；通过对旅游生态的布局，携程撑起了近240亿美米的市值，远在其他在线旅游公司之上，在线旅游市场霸主地位已经夯实。

图：携程前三大股东

携程资本化敌的风格与携程四君子沈南鹏、梁建章、季琦、范敏的海派商业基因密切相关，一向低调、务实的携程系，难掩其从旅游赛道突围的野心，携程一直在谋求变中国互联网BAT格局为BATX，成为新的一极；携程系总舵主梁建章曾在采访时吐露心声：在中国，BAT之外，能成为那个X的，最有可能就是携程。显然，携程在开动资本收割机快速追赶目标的时候，忽略了这台机器正有零件抖落，管理上的漏洞已经让其多次陷入舆论群殴的危机之中。

（责任编辑：丁锦）