近几年，海澜之家终于摆脱了“土矬矮”的气质，在林更新的诠释下这个男装品牌受到了更多群体的青睐，营收也跟着增长起来。可今年，海澜之家营收增速突然大比例下降，净利润增速更是创下上市以来的新低，且经营活动现金流净额同比下滑40.60。

一直以来，海澜之家跟美邦、森马这些国产服饰品牌的路子都不一样，它独创了自己的“海澜之家”模式。这种轻资产的模式将生产环节外包，门店开设以加盟模式为主，从而助推了海澜之家规模的快速扩张。但在扩张到一定规模后，海澜之家增长迟缓，伴随的单店营收下滑、库存压力等问题更加凸显。

海澜之家，轻资产模式

在上游，海澜之家将生产环节进行外包，并以赊账的方式从供应商处拿货，并且附有可退货条款的商品，滞销的商品可以按照成本价退还给供应商，此类存货因此不计提存货跌价准备。对于不可退货的商品，海澜之家才承担相应存货跌价风险。

在下游，所谓的加盟商仅仅是财务投资者（更多资讯关注头条号：快看时尚）的角色，只负责支付相关运营费用，不必参与加盟店的具体经营，所有门店的内部管理均委托海澜之家全面负责，库存风险也由海澜之家全部承担。销售收入则由海澜之家按比例和加盟商分成。

“预借”供应商货款和收取加盟商的加盟费成功地将重资产变轻，助推了海澜之家的迅速扩张，同时也将库存风险与财务风险分摊给了供应商和加盟商。这种轻资产的运营模式让董事长周建平引以为傲，并在股东大会上辩解称“别人学不来”。

可事实是，海澜之家“轻资产模式”的本质是凭借自身的品牌力和供应链能力，利用供应商和加盟商的资金实现规模的快速扩张。但这一切的前提是产品的畅销，如果没有销售的保证，更大的规模只会带来更大的麻烦和风险，库存风险就是其中之一。

由于加盟商不承担滞销风险，海澜之家的存货既包含公司仓库（更多资讯关注头条号：快看时尚）的存货也包括门店未实现销售的货品。这给其带来巨大的库存压力。

2015-2018年，海澜之家按年期末存货余额分别为95.8亿、86.3亿、84.9亿、94.7亿；存货占营收比重分别为60.5、50.7、46.6、49.6。

此外，在其轻资产模式下，供应商不同于一般的代工厂，既允许赊销,也承担库存风险，对于设计有着更多的话语权，海澜之家的原创设计无法占据主导位置。

感知到增长的乏力，海澜之家近两年也在产品上做出了一系列的调整，包括更换代言人打造新的产品风格，与著名男装设计师周翔宇的合作，签下《大闹天宫》、《魔兽世界》等知名IP。不过产品的设计与研发是相对长期的工作，这些努力的成效如何，仍然需要时间的验证。