资料图片：周建平董事长与王健林董事长合影（来源：海澜集团）

　　第一纺织网9月15日专稿：据海澜集团发布消息称，9月14日，海澜集团董事长周建平、总裁周立宸一行造访万达集团北京总部，受到万达集团董事长王健林的热情接待。

　　这是自2015年海澜之家和万达广场战略合作以来，双方企业最高领导人的首次会面。据悉，海澜之家目前已开业的万达广场店达到124家，海澜之家的单店销售额和平效在万达广场均名列前茅，并在2016年荣获万达广场“最佳合作奖”。到2017年年底，开业的海澜之家万达广场店将达到150家。

　　在洽谈中，周建平董事长希望双方借助各自的业务优势，进一步开展深入合作，促进海澜集团旗下以男装国民品牌海澜之家领军的众多品牌，组成品牌集群全线入驻万达广场。王健林董事长表示海澜之家的知名度非常高，“男人的衣柜”已经深入人心，并对海澜之家品牌模式创新给予高度评价，对未来双方的深度合作也充满期待。

　　第一纺织网记者此间了解到，业内人士透露，根据万达2016年年报披露，目前公司与投资人共签订7份投资合作协议，其中4份协议投资方为关联方，2份协议投资方为中信信托，1份协议投资方为民生信托，单个协议对应4-5个万达广场项目组成的资产包，涉及项目总数量约达29个，均为二、三线城市万达广场，投资人授权公司负责项目的开发建设和运营管理，万达商业收取一定比例的运营收益作为服务对价。公司2017年预计新开业万达广场50个，其中11个为重资产项目，另外39个计划全部为轻资产项目。

　　财报显示，截至2016年底，万达商业在建项目达149个，分布在全国29个省份，项目分散度高，抗风险能力强。受项目定位带动区域经济发展影响，选址多位于一、二线城市郊区或三、四线城市，其中三、四线项目数量达96个，建筑面积占比达48.34%，目前购物中心租赁情况较好，2014-2016年出租率持续高于96%，租金水平连续提升；但受2014年以前开工激进、销售物业包含商办及三、四线项目偏多影响，去化压力上行，2014-2016年存货中开发产品占比分别达16.52%、25.30%和33.92%，2015年存货跌价损失达10.55亿米，2016年销售金额已出现下滑。近2年新开工速度已放缓，但竣工物业压力仍较大。

此外，万达商业第四代产品万达城为文化旅游综合体，单个项目规模大，资金占用程度高。截至2016年底，在建文化旅游综合体数量为8个，分布于成都、合肥、广州、桂林、哈尔滨、无锡、南昌和青岛，单个项目建筑面积约达70至500万平方米，推升资金压力。

有机构研究员认为，受益于万达广场对区域经济的带动作用，万达商业项目多通过阅批招商获得，截至2016年底，土地储备达6,723.98万平方米，可供开发约3-4年；受三、四线项目偏多及阅批招商拿地影响，近年来平均拿地成本低于1,600米/平方米，支撑未来盈利。

公开资料显示，万达商业从成立至今经历了四个主要发展阶段：

（1）住宅开发（1988-1998年）：开发主体为万达集团，从大连市旧城改造房企发展为全国跨区域房企。

（2）住宅+商业战略（2000-2006年）：奠定“住宅+商业”战略，成立万达商业，发展了三代产品线，开创万达模式。

（3））快速复制扩张（2007-2014年）：第三代万达广场异地快速复制，并拓展文化旅游业务，推出第四代产品线文化旅游项目万达城。

（4）重资产与轻资产并行（2015年至今）：推行轻资产模式，单体商业引入外部投资，公司输出商业运营管理能力并分成一定比例收益。

研究人士分析，“万达模式”已发展成熟，即销售+自持物业双轮驱动、单个项目现金流平衡并带动区域经济发展。主要产品为以“万达广场”命名的商业综合体，“万达模式”主要体现在第三代产品，具体包括以下两方面：

（1）、业态组合丰富，销售和自持物业配合实现单项目现金流平衡，其中住宅、写字楼和商铺为销售型物业，销售额为收入和现金流的主要来源，可用于偿还前期开发贷等融资并为自持物业提供建设资金；购物中心和高星级酒店为自持物业，产生租金收入及物业增值收益，提升地段价值，促进物业销售，并能抵押贷款支持滚动开发。

（2）项目体量大，带动区域经济发展，选址多为发达城市郊区或欠发达地区，利好辐射区域人口导入、促进就业、提升税收等。

　9月15日晚，上海市嘉定区曹安路，营业之中的海澜之家旗下女装品牌爱居兔门店。（第一纺织网　martin　摄）

回到海澜之家，第一纺织网记者查阅财报了解到，今年上半年，海澜之家实现主营业务收入90.98亿米，比上年同期增长6.38%；归属于上市公司股东的净利润18.75亿米，同比增长5.77%。

报告期，公司新开店门店527家，关店279家，净增248家，截止2017年6月末，公司门店总数5491家，其中“海澜之家”品牌4376家，“爱居兔”品牌827家，其他品牌288家。

　9月15日晚，上海市嘉定区曹安路，营业之中的海澜之家主品牌门店。（第一纺织网　martin　摄）

分品牌来看，主品牌海澜之家实现营业收入76.24亿米，与上年同期相比增长2.43%；女装爱居兔仍在快速成长，实现营业收入3.33亿米，与上年同期相比增长70.76%；圣凯诺实现营业收入9.52亿米，与上年同期相比增长29%。

分渠道来看，加盟店仍是收入主要来源，增速较稳健，与上年同期相比增长4.44%；公司积极布局线上电商，但目前收入占比较小（4.75%）。公司主品牌增速放缓主要由于加盟新政实施不达预期、以及采用多开分流店为新品牌抢占优质店铺作为渠道战略等，导致单店收入有所下降。

天风证券分析师吴骁宇此间表示，报告期末，海澜之家店铺数量进一步提升，上半年净增加248家，新店以“海澜之家”及“爱居兔”加盟店为主，考虑到目前还有2000多个经销商在排队，且未来渠道主要向一、二线城市渗透和辐射（以购物中心为主），预计公司未来2-3年内的开店空间仍在。从盈利能力来看，上半年毛利率环比提升，除此之外，销售及管理费用环比均有所优化，在加盟扣点新政逐步到位的利好影响下，公司2017年整体盈利能力有望恢复。

吴骁宇分析，主业方面来看，区别于同行业竞争者，海澜之家运营模式独特且难以复制，主要体现在几个方面：

1、上游采用合作型供应链，供应商与公司结为利益共担体，从而刺激供应商研发设计能力以提升双方盈利水平；

2、下游采用类直营模式，便于统一管理维护品牌形象。另外公司发布的加盟新政随着老店续签以及新店结束培育期将成为业绩增长关键驱动力。通过静态测算，预计新政在2017-2019年将分别为公司带来5.7%、6.2%以及6.2%的额外收入增速。

除此之外，海澜之家在服装设计方面进行了一系列年轻化潮流化改革，包括合作知名设计师推出限量款等。在产品不断升级创新的基础上，公司将继续加大购物中心店的开设以提高产品销售力以及品牌影响力，叠加前段时间UR合作带来的协同效应，有利于吸引年轻消费者增加公司终端覆盖面进而提升整体销售水平。